2023年Q1-Q3净利润飙升274%，市场拓展成效显著！
铂力特(688333)
动态：该企业于10月30日对外公布了2023年前三季度财务报告，报告显示，1至3季度公司实现营业收入7.4亿元人民币，同比增长42.5%；归属于母公司的净利润达到0.38亿元，同比增长273.9%；扣除非经常性损益后的净利润为0.14亿元，同比增长128.1%。公司的业绩表现与市场预期基本相符，其营收的快速增长主要得益于持续拓展新的市场和深化应用领域，以及3D打印定制化产品和自研3D打印设备的销售增长。以下是我们对该企业业绩的综合点评：
在2023年第三季度，扣除非经常性损益后的净利润同比增长59%；盈利能力的波动可能与产品结构有关。具体来看，第三季度营收3.0亿元，同比增长24.3%；归属于母公司的净利润2076万元，同比增长23.3%；扣除非经常性损益后的净利润1353万元，同比增长58.7%。在盈利能力方面，前三季度毛利率同比下降6.7个百分点至46.7%；净利率同比提升9.4个百分点至5.2%。第三季度毛利率同比下降12.7个百分点至44.6%；净利率同比下降0.1个百分点至6.9%。我们认为，公司快速拓展民品市场，短期内盈利能力的波动可能与毛利率较低的民品营收占比提升有关。
金属3D打印技术正在迅速渗透3C领域；铂力特引领行业发展，开辟新的市场空间。2023年7月12日，荣耀公司发布了其折叠屏手机MagicV2，该产品首次大规模应用了钛合金3D打印技术。这项技术应用于手机卷轴器件可以提升材料强度150%，并使手机在闭合状态下的厚度首次降至10mm以内。此外，苹果公司也在积极布局钛合金技术，据PatentlyApple统计，苹果已获得8项钛合金材料相关专利。作为金属3D打印行业的领军企业，铂力特积极开拓下游应用市场，界面新闻报道，MagicV2的钛合金铰链轴盖的3D打印毛坯件由铂力特生产。铂力特将继续引领3D打印技术在多个行业的快速应用，开辟成长空间。
加大研发投入；产能建设按计划推进。在2023年前三季度，期间费用率同比减少18.4个百分点至44.1%，其中：销售费用率同比减少1.2个百分点至7.5%；管理费用率同比减少16.6个百分点至15.8%，前三季度管理费用同比下降30.6%至1.2亿元，主要原因是股权支付费用减少；研发费用率同比减少2.4个百分点至18.3%，公司持续增加研发投入，前三季度研发费用同比增长26.3%至1.4亿元。截至3季度末，公司：1）应收账款及票据8.7亿元，较2季度末增加10.2%；2）存货5.8亿元，较2季度末增长2.3%；3）预付款项1974万元，较2季度末减少35.8%。4）在建工程3.3亿元，较2季度末增加21.2%，产能建设持续推进。5）前三季度经营活动净现金流为-2.6亿元，去年同期为-1.3亿元。
投资建议：铂力特是我国金属3D打印综合解决方案的领先企业，已经完成了从原材料到设备，再到服务的全产业链布局。随着应用领域的拓展和产能的不断释放，公司具有很大的发展潜力，我们持续看好其作为行业龙头引领发展的先发优势。预计公司2023至2025年归属于母公司的净利润分别为2.5亿元、5.0亿元、7.5亿元，对应市盈率分别为71倍、36倍、24倍。考虑到公司全产业链龙头地位和行业持续的高景气度，我们维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期；业务拓展不及预期；原材料价格波动等。
