三季度业绩飙升34.3%，新签订单结构全面升级，市场热度再掀高潮！
德才股份(605287)
核心观点
在2023年的第三季度，德才股份的营收呈现显著增长，同比增长了34.3%，归母净利也实现了6.0%的同比增长。具体来看，公司前三季度的营业收入达到了39.26亿元，同比增长16.2%，归母净利润为1.47亿元，同比增长6.1%。其中，第三季度营业收入为13.77亿元，同比增长34.3%，归母净利为0.39亿元，同比增长6.0%。尽管受项目执行周期的影响，单季度业绩增速有所放缓，但公司营收的高增长趋势依然明显。
在毛利率方面，尽管单季度毛利率可能受到季节性因素的影响，但前三季度的毛利率同比提升了1.0pct，达到了13.0%。受业务结构转型的影响，公司毛利率的季节性波动有所增强，但总体上毛利率稳步提升，全年毛利率增幅有望继续扩大。
在合同签订方面，公司2023年前三季度的新签合同额同比下降了21.8%，但城市更新类合同的占比持续提升。新签装饰装修/房建/市政合同分别为23.3/20.7/15.2亿元，同比下降10.3%/-33.6%/-18.6%。第三季度新签合同额为13.0亿元，同比下降57.3%。公司持续优化订单结构和业务布局，提高了订单筛选的准入门槛，严格识别和抵制付款差、有风险的订单，城市更新相关合同额占比持续提升。
在现金流方面，由于2022年11月央行和银保监会发布的《商业汇票新规》，公司的现金流季节性波动加大，第三季度经营性现金流净流出3.76亿元，同比上年同期多流出3.83亿元。但预计四季度将迎来集中回款，现金流入有望明显增加。
投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。公司长期深耕青岛市场，立足本土优势，打造城市更新特色品牌，有望持续受益于市场需求快速增长。预测公司归母净利润2.33/2.82/3.26亿元，每股收益1.67/2.01/2.33元，对应当前股价9.8/8.1/7.0x，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济形势变化的风险、政策变化的风险、市场竞争的风险、价、资产负债率较高的风险、应收款回收的风险等。
