2023年三季报解析：行业拖累业绩下滑，技术先锋静待市场爆发！
国光电气(688776)
事件：国光电气发布2023年第三季度财务报告。在2023年前三季度，公司实现了5.78亿元的营收，同比下降了18.64%；归属于母公司的净利润为0.54亿元，同比下降了57.81%。
投资要点
行业影响导致业绩下滑，研发投入增加以满足客户需求：2023年前三季度，国光电气营收达到5.78亿元，同比下降了18.64%，其中第三季度营收为1.40亿元，同比下降了25.67%。这主要是由于微波器件部分型号的用户需求阶梯性降价以及军用产品税制改革的影响。同期，归母净利润为0.54亿元，同比下降了57.81%，第三季度净利润为0.07亿元，同比下降了63.09%。公司毛利率为27.10%，同比下降了26.86个百分点，主要是由于微波器件毛利率下降以及低毛利率的核工业设备占比上升。研发费用为0.31亿元，同比下降了15.50%，主要是由于部分研发项目在上期已经完成，以及本期研发动态调整所致。
利用部分闲置募集资金，做好资产减值准备：考虑到公司的实际生产经营需求及财务状况，在不影响项目投资进展的前提下，公司计划使用不超过6.00亿元的闲置资金进行现金管理，以增加公司收益。为控制风险，投资方向将集中于安全性高、流动性好、满足保本要求的产品。同时，为客观、公允地反映公司2023年前三季度的经营成果，公司计提了共计0.19亿元的信用减值损失及资产减值损失，其中信用减值损失为0.10亿元，为应收账款和其他应收款坏账损失，资产减值损失为0.09亿元，为存货跌价损失。
数十载研发产品多样化，多项技术国内领先：自成立以来，国光电气一直致力于微波器件的研制生产，至今已有超过60年的经验。目前，公司已成为国内专注于真空及微波应用产品研发、生产和销售的高新技术企业。公司坚持以微波、真空两大技术路径为主线，始终将技术创新放在首位，结合市场调研、下游客户需求等，不断对技术进行更新迭代，提供更优质可靠的器件。截至目前，公司拥有13项自主创新核心技术，仍在国内处于领先地位。
盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，基于下游应用领域的广阔前景和公司在微波领域的领先地位，我们对之前的预测进行了调整，预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.67(-0.63)/2.37(-0.57)/3.02(-0.73)亿元，对应PE分别为55/39/30倍，维持“增持”评级。
风险提示：1）核心技术风险；2）宏观环境风险；3）存货跌价风险。
