《消费电芯自供率攀升，动力电池出货量猛增，公司业绩再创新高》
欣旺达（300207）
消费电芯供应自主率上升，动力电池出货量迅猛增加
欣旺达于近日公布2023年第三季度财报，报告显示，公司2023年前三季度实现营收343.2亿元，同比增长率为-6.2%。净利润达到8.0亿元，同比增长16.9%，扣除非经常性损益后的净利润为6.1亿元，同比增长26.0%。在第三季度，公司实现净利润3.7亿元，同比增长15.7%，毛利率为14.4%，较去年同期上升1.9个百分点。这一成绩主要得益于公司动力电池和消费电芯的出货量保持快速增长，以及产能利用率的提高。鉴于动力储能电池行业的竞争日益激烈，我们下调了对公司2023-2024年归属于母公司净利润的预测，预计分别为12.0/16.0亿元（原预测为26.4/35.8亿元），并新增了2025年的预测，预计为21.0亿元。据此，2023-2025年的每股收益预计为0.64/0.86/1.12元，对应当前股价的市盈率分别为25.0/18.6/14.2倍。鉴于公司消费电芯市场份额持续扩大，快充动力电池在行业布局领先，我们维持“买入”评级。
消费电芯出货量回暖，电芯自供率稳步上升
公司成功从PACK扩展到电芯业务，2023年第三季度消费电芯营收约为15亿元，同比增长10%。预计第四季度出货量和稼动率将进一步提升，我们预测公司2023年全年手机消费电芯自供比例有望超过30%，2024年将能充分利用华为等国产手机市场的放量增长。
动力电池出货量持续快速增长，期待快充电池大规模量产
公司前三季度动力电池销量达到8GWh，同比增长7%，其中第三季度出货量为3GWh，环比保持增长。公司超级快充4C电池产品已于第一季度实现量产，正在研发的4C至6C“闪充”电池开发进展顺利，这些电池能够适配800V高压及400V常压系统，实现全场景10分钟续航800公里的目标，已获得多家头部客户的认可，有望优化产品结构，提升盈利能力。
储能业务高速增长，280Ah大容量储能电池已量产，有望提升储能电池自供率
2023年第三季度，公司储能业务营收达到4.5亿元，同比增长246%。目前，公司储能业务主要涉及集成，电芯自供率较低。随着公司280Ah大容量储能电池的量产，以及正在研发的306Ah/314Ah电池在能量密度、能效和成本方面的优化，未来公司储能电芯的自供率有望得到提升。
风险提示：新能源车销量及储能装机量可能未达预期，动力储能电池竞争加剧，公司客户定点扩张可能不及预期
