2023年Q3业绩飙升，盈利能力显著增强，业绩增长解析来袭！
杰克股份（股票代码：603337）
投资分析
近期，公司公布了2023年第三季度报告，2023年前三季度实现营业收入40.9亿元，同比增长6.7%；归属于母公司净利润4.1亿元，同比下降2.7%。在第三季度，公司实现营业收入14.1亿元，同比增长9.9%；归属于母公司净利润1.4亿元，同比增长26.3%。第三季度业绩增长，盈利能力增强。
公司海外业务的毛利率提升推动了盈利能力的增强；期间费用率略有下降。2023年前三季度，公司毛利率为28.6%，同比增长2.0个百分点，毛利率提升主要是由于公司海外业务占比高的业务毛利率上升，以及爆品战略带动工业缝纫机毛利率上升；净利率为10.1%，同比增长0.2个百分点；期间费用率为16.3%，同比增长0.3个百分点，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为5.9%、5.2%、6.7%、-1.4%，分别同比增长0.7、-0.2、0.1、-1.1个百分点。销售费用率上升主要是由于公司加大了营销力度，财务费用率下降主要是由于利息收入和汇兑收益的增加。在2023年第三季度，公司毛利率为28.8%，同比增长2.0个百分点；净利率为10.1%，同比增长1.1个百分点；期间费用率为16.9%，同比下降1.0个百分点。
截至2023年6月，国内市场库存压力得到缓解，2023年7月至8月出口下滑幅度收窄，行业低迷的现状有望出现拐点。从内需方面看，2021年末至2023年上半年的行业一直处于减库存阶段，21年末行业百家企业工业缝纫机库存量达到历史最高值149万台，库存积压严重；22年平均月库存超过100万台；23年以来库存下降，6月库存量为58万台，基本恢复至21年同期（不足50万），行业清库减存效果明显，有望缓解内需压力。从出口方面看，2023年7月至8月，工业缝纫机出口数量分别同比下降21.6%、7.9%，下滑幅度收窄；据中国缝制机械协会统计，海外工业缝制设备存量市场超过6000万台，将持续释放稳定的更新换代需求，市场空间巨大。
公司作为全球缝制设备行业的领军企业，立足单机（工业单机、裁剪设备），布局成套设备解决方案，助力公司市场份额进一步提升。公司通过收购德国奔马、意大利威比玛、意大利迈卡等公司，布局技术要求较高的裁床、自动缝制设备领域，不断延伸产业链；通过定增募投项目顺应缝制机械智能化升级趋势，自2021年以来，公司推出成套智联解决方案，并在标杆大客户中取得突破，由单机设备供应商成功转型为软硬件一体的成套解决方案服务商；持续扩大单机（工业单机、裁剪设备）市场份额，中长期增长动力充足。
盈利预测与投资建议。预计杰克股份2023-2025年归属于母公司净利润分别为5.6、7.2、9.8亿元，未来三年归属于母公司净利润复合增长率为26%，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求恢复不及预期、出口及汇率变动、原材料价格波动、海外经营等风险。
