2023年三季报亮点：业绩稳中求进，机器人业务蓄势待发，增量可期
伟创电气（688698）
投资概览
业绩概览：在2023年的前三季度，伟创电气取得了显著的业绩增长。公司在这一期间实现了营业收入9.5亿元，较去年同期增长了42.1%；归属于母公司的净利润达到了1.6亿元，同比增长了36.9%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1.5亿元，同比增长了54.4%。在第三季度，公司的营收为3.2亿元，同比增长42.5%；归母净利润为0.5亿元，同比增长39.8%；扣非归母净利润同样达到0.5亿元，同比增长38.1%。
毛利率提升，研发投入稳定。2023年前三季度，公司的销售毛利率同比增长了2个百分点至38%，这主要得益于公司强化生产线建设，提高了自动化水平，实现了降本增效。净利率为16.3%，同比下降了0.9个百分点，主要原因是报告期内非经常性损益较上年减少了1079.1万元，其中包括政府补助的减少。在费用方面，公司的销售、管理和财务费用率分别为6.4%、14.6%和-0.9%，同比分别下降了0.5、0.7和0.3个百分点，其中管理费用率（含研发）的提升主要归因于研发费用率的同比增加0.8个百分点。
工控行业下游传统领域复苏迹象明显，公司有望实现国内外市场共同增长。从宏观角度看，2023年9月全球制造业采购经理人指数（PMI）为48.7%，环比上升0.4个百分点，连续三个月环比上升；中国PMI为50.2%，环比上升0.5个百分点，重回扩张区间。从行业订单数据来看，自5月以来，国内传统行业的需求稳步上升。在微观层面，公司专注于起重、矿山、纺织、机床等领域的业务。国内业务有望受益于需求的复苏而增长；海外业务则凭借其先发优势和“硬实力”，有望逐步提升市场份额。
伺服业务保持高速增长，通用变频器受海外市场景气度提升带动出货量增加。2023年前三季度，公司的通用变频器业务营收同比增长45.1%，主要出口通用品，且前三季度海外市场需求良好；行业专机收入同比增长23.4%；伺服系统及控制系统收入同比增长约70%，公司工控一体化解决方案战略成效显著，变频器带动伺服业务的快速增长。
机器人产品线丰富，布局步伐加快。公司前瞻性地布局机器人行业，并于2022年成立了机器人事业部。目前，公司以机器人大配套为主，产品包括AGV的伺服一体轮、轴关节模组、空心杯电机、无框电机等，其中ECH13系列空心杯电机直径13mm，空载转速可达8.5万转，技术实力强劲，有望受益于中长期机器人行业的增长，推动公司可持续发展。
盈利预测与投资建议：预计公司2023-2025年的营收将分别为13亿元、17.3亿元、21.7亿元，归母净利润的年复合增长率预计为52%、35.2%、25.5%。公司通过一体化布局工控自动化产品，优化产品结构及降本增效，提振了盈利能力，多领域的布局也推动了其可持续增长，维持“买入”评级。
风险提示：包括宏观经济波动风险、IGBT等原材料价格上涨风险、新产品开发不及预期风险以及汇率波动影响公司外销收入的风险。
