前三季度业绩飙升，新签订单高歌猛进！公司实力再创新高
建发合诚（603909）
业绩持续强劲，新订单稳步提升，维持“买入”评级
建发合诚近期公布了2023年三季度的业绩报告，显示出强劲的增长势头。前三季度，公司营收和归属于母公司的净利润分别实现了216.9%和13.3%的同比增长。得益于控股股东建发集团的战略指导和资源支持，公司业务协同加速，新签订单总额较去年全年增长了307%。同时，公司的费用管控能力得到提升，期间费率较上半年下降2.7个百分点至5.5%。基于此，我们继续看好公司的发展前景，预计其2023至2025年的归母净利润分别为1.10亿元、1.66亿元和2.11亿元，对应的每股收益（EPS）为0.42元、0.64元和0.81元，目前股价对应的市盈率分别为27.6倍、18.1倍和14.3倍，因此我们维持“买入”评级。
施工与设计业务贡献显著，三季度归母利润受计提减值影响
在2023年前三季度，建发合诚的营业收入和归母净利润分别达到20.3亿元和2952.3万元，同比增长216.9%和13.3%。公司业绩的显著增长主要得益于建筑施工和建筑设计业务的收入增加。第三季度，公司营收和归母净利润分别为9.7亿元和901.2万元，同比增长202.6%和-42.9%。三季度归母净利润同比下降的主要原因是计提减值925.8万元，其中信用减值损失718.0万元，资产减值损失207.8万元。
业务协同加速，新订单持续增长
建发合诚的控股股东建发国际在2023年前三季度实现了权益销售金额和面积的双增长，同比增长分别为36.6%和18.0%，在克而瑞全口径销售金额排名中上升一名至第八。建发合诚依托控股股东的战略指导和资源平台，2023年第三季度新签合同总额达到118.65亿元，较去年全年增长了307%，其中工程咨询业务新签6.13亿元，工程施工业务新签112.52亿元。我们相信，随着建发国际的稳健发展，公司的新签订单将持续增长，未来发展前景乐观。
成本费用控制得当，现金流状况改善
建发合诚强化了成本和费用的管理，第三季度期间费用合计1.1亿元，期间费率较上半年下降2.7个百分点至5.5%。各项费用率较上半年均有所降低。得益于工程款和设计款的回款增加，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额达到1.58亿元，同比增长1.56亿元。
风险提示：工程技术服务行业政策风险、应收账款支付延期风险。
