Q3业绩飙升，毛利率双增长，海外市场布局加速拓展！
亿纬锂能(300014)
亿纬锂能近期公布了2023年第一季度至第三季度的财务报告。报告显示，该期间公司营收达到355.3亿元，较去年同期增长46.31%；归属于母公司的净利润为34.2亿元，同比增长28.47%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为21.6亿元，同比下降1.0%。具体到第三季度，公司营收为125.5亿元，同比增长34.16%，环比增长6%；归属于母公司的净利润为12.73亿元，同比下降2.5%，环比增长25.9%；扣除非经常性损益后的净利润为8.99亿元，同比下降8.54%，环比增长39.4%。
在毛利率方面，亿纬锂能在第三季度的毛利率达到18.3%，环比上升3.3个百分点，同比上升1.04个百分点。公司消费、动力、储能三大业务板块均对毛利率的提升作出了贡献。其中，18650小圆柱电池的出货量开始恢复，使得毛利率得到了明显改善。第三季度的净利率为10.75%，环比上升0.3个百分点，同比下降4.18个百分点。投资收益方面，第三季度为4.5亿元，环比变动不大，但同比下降48.75%，主要原因是思摩尔利润的下滑。
展望未来，亿纬锂能的海外客户在2024年有望逐步增加订单量，预计利润状况将持续改善。在储能领域，公司有望逐步摆脱低水平竞争，欧美市场的业务拓展进展顺利，今年已成功签约DaimlerTruck、PACCAR、康明斯、GM等知名客户，并获得了Powin、ABS等大订单，显示出公司的产品竞争力。公司表示，海外市场将成为产业链下一阶段发展的重点领域，公司正在构建“全球制造、全球交付、全球服务”的能力。
在产能方面，2023年公司的量产产能约为80GWh，预计全年产能利用率将保持在70%以上。2024年预计将形成超过100GWh的量产产能。海外项目方面，马来西亚项目已明确启动建设，项目进展按计划进行；匈牙利项目由于ODI审批尚未完成，目前正处于前期准备阶段。
预计2023年全年，亿纬锂能的出货量将达到59.6GWh，其中动力电池出货量为32.6GWh，储能电池出货量为27GWh。我们预测，公司2023-2025年的归属于母公司净利润分别为45.2亿元、63.0亿元和85.6亿元（2023-2024年的预测值分别为70.5亿元和97.0亿元），对应市盈率分别为30.8倍、22.1倍和16.2倍。考虑到公司动力储能产品的优势以及海外客户的逐步增加，我们看好公司的投资价值，维持“买入”评级。
风险提示：电池行业竞争加剧、下游需求不及预期。
