“利润双丰收！高毛利率推动母公司净利润节节攀升，揭秘增长背后秘诀”
航天电器(002025)
动态：
航天电器于2023年10月公布其三季度业绩，报告期内，公司营业收入达到52.03亿元，同比增长10.56%。归属于母公司的净利润为5.95亿元，同比增长34.71%，基本每股收益为1.32元。
盈利能力增强
在2023年第三季度，公司继续深化在新兴市场、领域及关键客户群体的拓展，特别是在防务、光电、通信、能源装备等领域的推广取得成效，实现营收15.83亿元，同比减少3.29%。得益于采购成本降低、工艺改进以及低成本设计制造技术的应用，公司单季度产品毛利率达到34.39%，较去年同期提升3.21个百分点，进而推动归属于母公司的净利润增长21.08%。
产业布局优化
在报告期内，公司研发投入达到4.55亿元，同比增长13.00%，显示公司在研发方面的加大力度。公司正从单一的元器件业务向互连一体化、驱动控制整体解决方案转变，依托市场引导和创新驱动，加强核心业务的壮大，并加速布局光传输、高速互连、新能源互连与驱动及机载设备等新业务领域；同时，培育智能装备与服务等新兴行业，布局新型电子元器件产业，拓展产业版图，实现技术进步和产业链协同发展。
业绩预测、估值与评级
考虑到下游需求增长放缓，订单交付节奏减慢，我们对公司2023-2025年的营业收入预测进行了调整，预计分别为66.84/85.39/105.49亿元，增速分别为11.04%/27.75%/23.54%，归属于母公司的净利润预计分别为7.67/10.53/13.18亿元，增速分别为38.10%/37.26%/25.21%，每股收益预计分别为1.68/2.30/2.89元，三年复合增长率达33.39%。基于可比公司估值，给予公司2024年25倍市盈率，目标市值为263.24亿元，对应股价57.62元，维持“增持”评级。
风险警示：
市场需求未达预期风险；技术研发风险；行业竞争加剧风险。
