业绩翻番再创新高，股权激励显巨头长期投资信心
纽威股份（603699）
多领域景气度持续，2303年归母净利润同比增长59.8%
在2023年前三季度，得益于油气、海洋工程、液化天然气等下游行业的景气度不断上升，公司实现了营收42.40亿元，同比增长43.54%；归属于母公司的净利润达到5.88亿元，同比增长69.72%，超出市场预期。特别是第三季度，公司营收达到18.17亿元，同比增长67.21%；归母净利润为2.52亿元，同比增长59.75%。在盈利能力方面，2023年前三季度毛利率为30.94%，同比提升2.90个百分点，净利率为14.02%，同比提升2.09个百分点。第三季度单季度的毛利率为32.59%，同比增加4.33个百分点，环比增加2.02个百分点，主要得益于产品结构优化和自动化改造提升了生产效率；净利率为13.94%，同比略有下降0.73个百分点，我们认为这主要是受到汇率变动的影响。
订单充裕，高端阀门和海外市场持续取得进展
根据公司公告，截至2023年8月，公司新签订订单44.20亿元，同比增长42%，在手订单充足，为后续业绩增长提供了保障。公司与国际能源巨头如SHEEL、TOTAL、中国石油、中国石化等深入合作，不仅在传统石油天然气领域巩固了龙头地位，而且在新兴领域如ING、海洋工程、氢能等持续取得突破，例如：FPSO超高压自控阀门已向巴西项目供货；液氢阀门已在国内多个液氢项目中应用，产品性能达到国际领先水平。在市场拓展方面，欧洲、非洲、中东等地的能源相关需求旺盛，公司国内外市场份额持续提升，成长空间进一步扩大。
2023-2025年盈利目标高增长，股权激励绑定核心人员利益
2023年9月，公司发布了限制性股票激励计划，拟向管理层及核心骨干共133人授予限制性股票1664.35万股，约占公司总股本的2.2%，授予价格为7.33元/股。首次行权条件为：以2022年为基准，2023-2025年归母净利润增长率分别不低于44%、58%、74%，对应归母净利润分别为6.7亿元、7.4亿元、8.1亿元。本次股权激励体现了公司对未来发展的信心，也将充分调动管理层及核心人员的积极性，有效地将股东利益、公司利益和核心团队个人利益结合，有利于公司的长期发展。
投资建议
预计公司2023-2025年实现营收分别为55.42亿元、66.30亿元、76.12亿元，归母净利润分别为7.49亿元、8.79亿元、9.72亿元，当前股价对应的市盈率分别为14倍、12倍、11倍，维持“买入”评级。
风险提示
原材料价格上涨、客户拓展不及预期
