面板与半导体双轮驱动，业绩飙升再创新高！
清溢光电(688138)
最新动态：本公司在2023年第三季度业绩报告中披露，本季度营收达到2.50亿元，同比增长21.75%；归属于母公司净利润为0.41亿元，同比增长36.85%；扣除非经常性损益后的净利润为0.38亿元，同比增长52.12%。前三季度累计营收6.68亿元，同比增长21.97%，归属于母公司净利润0.95亿元，同比增长36.87%。
业绩稳健增长，盈利能力增强：在第三季度，公司毛利率达到29.48%，同比上升2.80个百分点；净利率为16.48%，同比上升2.00个百分点。业绩增长主要得益于公司销售规模扩大和产能利用率的提升。研发费用率为5.07%，同比下降0.03个百分点；销售费用率为2.13%，同比持平；财务费用率为0.06%，同比下降0.75个百分点；管理费用率为4.09%，同比上升9995633030.20个百分点。前三季度营收增长主要得益于客户加大新品开发力度，推动掩膜版需求增长，公司订单数量增加。前三季度净利润增长主要得益于公司整体产能利用率高，对产品、业务和客户进行了结构性优化，产品获利能力高于去年同期。
持续投入半导体掩膜版项目，研发稳步推进：在生产端，公司合肥和深圳生产基地稳定运行，合肥工厂持续扩产，深圳工厂稳定运行。佛山新厂项目正在前期部署中，包括“高精度掩膜版生产基地建设项目”和“高端半导体掩膜版生产基地建设项目”，预计在未来三年内投产，目前处于设备采购阶段。佛山项目将扩大公司掩膜版产能，提高产品精度和品质，并靠近下游客户，继续发挥公司产品交付优势。在研发端：
公司持续加大对高端产品的研发投入，在平板显示掩膜版技术方面，公司已实现8.6代高精度TFT掩膜版及6代中高精度AMOLED/LTPS等掩膜版的量产，并正逐步推进6代超高精度AMOLED/LTPS等掩膜版的研发和高规格半透膜掩膜版规划开发；在半导体芯片掩膜版技术方面，公司已实现180nm工艺节点半导体芯片掩膜版的客户测试认证及量产，同时开展130nm-65nm半导体芯片掩膜版的工艺研发和28nm半导体芯片所需的掩膜版工艺开发规划。
投资建议：
我们预测公司2023-2025年收入分别为9.50亿元、12.40亿元、16.67亿元，归属于母公司净利润分别为1.37亿元、1.98亿元、2.56亿元，对应EPS分别为0.51元、0.74元、0.96元。考虑到掩模版行业的高景气度和公司在平板显示掩膜版市场的龙头地位，以及未来的产能扩张，我们给予公司2024年35倍市盈率，对应目标价25.9元，维持“买入-A”评级。
风险提示：政策变动及贸易形势的不确定性；下游客户需求的变化；耗材业务存货水平过高；新产品研发进度不及预期；产能扩张进度不及预期等。
