2024年Q3财报大揭秘：净利润狂飙177%，主营业务利润同比翻番，业绩爆发引人瞩目！
小商品城(600415)
投资亮点
重要公告：小商品城公布了2024年的第三季度报告。在2024年前三季度，公司总收入达到106亿元人民币，同比增长34%，这一增长主要得益于商品销售规模的扩大；归属于母公司的净利润为23.3亿元人民币，同比增长0.5%，增长动力主要来源于市场经营利润的提升；扣除非经常性损益后的净利润为22.8亿元人民币，同比增长6.1%。公司的三季度收入和利润增速均超过了我们对全年增速的预期。
针对2024年第三季度，公司的收入达到38.5亿元人民币，同比增长40%；归属于母公司的净利润为8.8亿元人民币，同比增长177%；扣除非经常性损益后的净利润为8.6亿元人民币，同比增长177%。
公司的盈利质量较高，主营业务利润实现显著增长。公司的利润主要分为主营业务利润和投资收益两部分。投资收益主要来自于地产公司以及其他参股公司。在2024年第三季度，公司的投资收益为1.4亿元人民币，同比增长168%；扣除投资收益后，主营业务归属于母公司的净利润为7.4亿元人民币，同比增长178%。主业的利润，特别是市场经营业务的利润增长，是公司第三季度业绩增长的关键因素。我们认为市场经营业务的增长主要得益于：①2024年小商品市场租金上涨，预计年租金涨幅约5.5%；②二区东市场三层正式投入使用，为业绩增长贡献了增量。
公司的新业务持续取得积极进展。公司的新业务包括Chinagoods线上小商品平台和yiwupay跨境支付等。①Chinagoods平台在2024年第三季度的GMV超过608亿元人民币，同比增长16%，平台近期拓展了深度服务，2024年上半年平台运营主体公司（大数据公司）的净利润同比增长57%。②“义支付YiwuPay”在2024年第一季度至第三季度新增的跨境支付业务交易额超过200亿元人民币，同比增长超过770%，其中第三季度的交易额约为80亿元人民币，去年同期仅为17亿元人民币。
义乌市场的景气度良好，公司的传统主业和新业务有望同步实现高速增长：根据义乌海关数据，2024年1月至8月，义乌市进出口总值达到4441亿元人民币，同比增长17.2%，显示出义乌小商品出口贸易保持较高的景气度。在此背景下，我们对公司各项业务的未来发展持乐观态度。小商品城未来的核心增长动力包括：①市场租金的每年增长，预计未来三年增幅可能超过5%；②新市场全球数贸中心市场预计于2025年部分建成并开始招商；③Chinagoods和跨境人民币新业务的高增长等。
盈利预测与投资评级：鉴于公司第三季度业绩增速较快，我们将公司2024年至2026年的归属于母公司净利润预期调整为31.3/36.2/42.4亿元人民币，同比增长17%/16%/17%，对应截至10月15日的市盈率为19/16/14倍，维持“买入”评级。
风险提示：新市场及新业务发展可能不及预期，外部需求可能疲软等
