2024年Q3业绩亮点：现金流好转，盈利能力稳步提升！
中国移动(600941)
最新动态。近期，中国移动公布了其第三季度的业绩报告，数据显示，前三季度公司营业收入达到了7915亿元，同比增长了2.0%，净利润方面，归母净利润达到了1109亿元，同比增长5.1%，扣非净利润为1005亿元，同比增长3.6%。具体到第三季度，营业收入为2447亿元，同比下降了0.1%，归母净利润为307亿元，同比增长4.6%，扣非净利润为275亿元，同比增长1.1%。
整体业绩符合市场预期，三季度现金流明显改善。报告显示，Q3公司销售毛利率为30.8%，同比上升了2.2个百分点，环比去年下降了4.3个百分点。ROE为2.3%，期间费用率为14.2%，同比增加了1.8个百分点。其中，Q3销售费用为128.6亿元，同比增长6.3%；管理费用为142.6亿元，同比增长10.4%；研发费用为83.3亿元，同比增长26.5%。同时，公司销售商品、劳务收到的现金为2824.61亿元，同比增长2.6%，经营活动产生的现金流量为927.0亿元，同比增长20.2%，购建固定/无形资产和其他长期资产支付的现金为434.0亿元，同比增长5.1%，应收票据及应收账款为909.03亿元，同比增长26.0%，现金储备明显增加，为24H2现金分红实现增长目标提供了有力保障。公司无形资产中的数据资源为2800万元，环比下降3%，开发支出中的数据资源为6800万元，环比增长66%。
在用户增长方面，移动和固网客户数量均处于扩张区间，但前三季度ARPU值略有下降。截至2024年前三季度末，公司移动用户总数达到了10.04亿户，同比增长1.4%；5G网络客户数达到了5.4亿户，环比增长4.9%；有线宽带用户达到了3.14亿户，同比增长1.6%；移动ARPU值为49.5元/户，同比下降3.3%，同期手机上网流量DOU值为15.7GB/户/月，同比增长0.6%；家庭客户综合ARPU为43.2元/户。
在业务拓展方面，中国移动云业务发展迅速，已初步形成全国领先的算力网络。公司在京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝等重点区域，已投产首批13个智算中心节点。公司打造的集通算、智算、超算、量算“四算合一”算网大脑长三角枢纽芜湖集群算力公共服务平台，在国家级枢纽节点也成功落地。在政企市场，公司推进“网+云+DICT”规模拓展，加快商客市场等重点领域拓展，持续提升行业客户运营、方案集成能力和项目交付管理水平。在新兴市场，公司深化“内容+科技+融合创新”运营，加强内容媒体业务竞争优势，拓展国际业务。内容媒体收入和国际业务收入均保持快速增长。
投资建议方面，我们预计公司2024/2025/2026年实现归母净利润分别为1475.3/1522.9/1685.3亿元，对应PE分别为15/15/13倍，维持“推荐”评级。
风险提示：公司2024H2现金分红比例可能不及预期，公司ARPU值可能持续下降。
