2024年三季报深度解读：行业拓展迎来拐点，物联网升级前景无限
咸亨国际(605056)
最新动态。咸亨国际公布了其2024年第三季度的业绩报告，在前三季度内，公司实现了营业收入19.89亿元，归属于母公司的净利润为0.97亿元，扣除非经常性损益后的净利润为0.92亿元，同比分别增长了18.82%、58.81%和30.37%；而在第三季度中，公司实现了营业收入8.05亿元，归属于母公司的净利润为0.54亿元，扣除非经常性损益后的净利润为0.51亿元，同比分别增长了19.64%、101.44%和89.98%。
公司继续巩固在电网领域的领先地位，并在新兴领域取得了显著的进展。2024年第三季度，公司收入同比增长19.64%，主要得益于公司在电网物联网升级建设方面的积极参与，以及新兴领域如发电行业的快速拓展，成功覆盖了三大发电集团，实现了收入的稳定增长。
公司在新兴领域的拓展已进入“收获期”，同时费用控制有效提升了盈利水平。2024年第三季度，公司的归属于母公司的净利润和扣除非经常性损益后的净利润分别达到0.54亿元和0.51亿元，同比增长101.4%和89.98%。公司的毛利率和净利率分别为27.31%和6.98%，同比提高了1.91和3.01个百分点。自2023年提出“四大军团”战略以来，公司新拓展领域逐渐进入“收获期”，随着销售结构中非标品比例的增加，预计公司盈利将持续提升。此外，公司的销售、管理、财务和研发费用率分别为8.90%、7.33%、-0.05%和1.50%，同比有所变化，显示出公司新行业发展的成熟和费用率的下降。2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为0.58亿元，同比增长76.94%，主要得益于当期收入的增加。
投资建议：咸亨国际持续深耕电网领域，采用“四大军团”战略进行横向拓展，同时受益于国央企线上化采购的东风，预计公司收入将保持稳定增长。随着公司对新兴领域的理解加深，以及非标品产品比例的提升，公司的毛利率有望进一步增长。作为国网领域的头部MRO供应商，公司充分受益于南方电网电鸿物联操作系统升级项目，预计2024年底产业链将拓展至900多个子类设备，实现输变配领域的135万个物联终端全覆盖。到2025年底，覆盖终端规模有望超过亿级，电鸿物联产业链将全面升级，发展空间巨大。此外，公司在低空经济领域的深厚积累也为公司带来了新的增长点，无人机在巡检、应急等多领域的应用使得技术服务年收入有望达到亿级。预计2024-2026年，公司的归属于母公司的净利润分别为2.3亿元、3.0亿元和3.7亿元，对应PE分别为26X、20X和16X，维持“推荐”评级。
风险提示：线上化渗透率提升不及预期；政府采购支出缩减的风险。
