智算生态全面升级，国际市场增速迅猛，公司信息更新报告揭示增长奥秘
中兴通讯（000063）
业绩稳定增长，海外市场持续强劲，维持“增持”评级
中兴通讯近日公布了2024年三季报，前三季度营业收入达到900.45亿元，同比增长0.73%；归属于母公司的净利润为79.06亿元，同比增长0.83%；扣除非经常性损益的归属于母公司净利润为68.98亿元，同比下降2.86%。第三季度单季营收为275.57亿元，净利润为21.74亿元，扣非净利润为19.35亿元。整体来看，公司经营稳健，消费者业务和政企业务均呈现快速增长，运营商国际市场持续突破，保持两位数增长。受投资环境影响，国内运营商业务面临压力，我们下调了2024-2026年的盈利预测，预计归母净利润分别为90.52/99.19/112.61亿元，当前股价对应的市盈率分别为16.8/15.3/13.5倍。随着国内5G-A商用的逐步落地以及算力设施的持续建设，我们看好运营商和政企业务的长期发展前景，因此维持“增持”评级。
加速推进“连接+算力”战略，产品生态不断丰富
从业务板块来看，公司在无线和有线市场的核心产品上保持领先地位，据电信咨询机构数据显示，公司5G基站、5G核心网累计发货量位居全球第二，固网产品市场份额全球第二，RAN产品、5G核心网、5G光传输获得行业领导者评级。在5G-A领域，公司深化与运营商的合作，加快商业部署和落地。在远距离光传输领域，公司推出800GOTN可拔插方案，实现2000km的传输距离，并基于50GPON技术发布新一代智能光接入产品。在算力领域，公司提供全栈全场景智算解决方案，推出“一机多芯”开放架构AI服务器、自研星云系列大模型。在终端领域，公司贯彻AIforAll理念，推出多款具备AI功能的手机，加快Nubia品牌的国际化进程。
持续加大研发投入，捕捉算力和信创领域的增长机会
2024年前三季度，公司研发投入达到186.4亿元，研发费用率为20.7%，强大的底层技术能力为产品赋能。公司自主研发的大容量交换芯片，在超万卡集群核心技术、算力原生、智算中心长距互联、推理任务智能分发等前沿技术方向上开展研究，推出基于自研芯片的2*200G网卡，巩固了产业竞争优势。
风险提示：网络建设进度不及预期、政企客户拓展不及预期、中美贸易摩擦加剧。
