公司业绩焕新：经营步调稳健，盈利增长势头强劲
甘源食品(002991)
最新动态
2024年10月22日，甘源食品公布其2024年第三季度的财务报告。
投资亮点
业绩增长，税收优惠助力利润提升
在2024年前三季度，甘源食品实现了营业收入16.06亿元，同比增长22%；归属于母公司的净利润为2.77亿元，同比增长29%；扣除非经常性损益后的净利润为2.48亿元，同比增长32%。具体到第三季度，公司营收达到5.63亿元，同比增长16%；归母净利润为1.11亿元，同比增长17%；扣非归母净利润为1.03亿元，同比增长22%。在盈利方面，第三季度的毛利率同比下降1个百分点至36.80%，主要原因是产品结构的变化。预计随着新产品的产能提升、规模效应显现和生产线效率的提高，毛利率有望得到改善。销售费用率上升1个百分点至11.41%，主要由于工资和奖金提成增加；管理费用率上升0.3个百分点至3.74%。得益于享受先进制造业增值税加计抵减政策，其他收益增加，使得第三季度的净利率上升0.3个百分点至19.66%。
多品类推动业绩增长，全渠道拓展市场版图
随着市场逐渐回暖，公司通过团队调整和组织结构优化，经营状况持续改善。在产品方面，公司积极开发豆类和坚果类新产品，并加快零食量贩渠道的导入和海外销售，新品研发储备充足，将根据市场开拓的节奏逐步推出。在渠道方面，公司持续优化渠道结构，通过减少SKU和筛选低效门店等手段，使传统商超渠道的经营更加集中；同时，推进KA渠道的经销向直营转变，以缩短价值链并提升渠道利润，进而提高终端售价，促进销量增长。此外，公司还积极拓展量贩零食、会员店、直播电商等多元化渠道，并加强出口业务，扩大海外市场的渗透力。
盈利展望
我们对公司采取的产品差异化策略、新兴渠道的开拓以及传统渠道的迭代升级持乐观态度。公司通过优化采购模式和加强原材料价格控制，预计其收入规模和盈利能力将保持同步增长的趋势。我们预计公司2024至2026年的每股收益（EPS）分别为4.28元、5.28元和6.43元，当前股价对应的市盈率分别为15倍、12倍和10倍，因此维持“买入”的投资评级。
风险提示
需要关注宏观经济下行风险、商超客流量减少、新品增长不及预期以及零食专营渠道增长不及预期等潜在风险。
