铜金双丰收，三季报业绩飙升：公司业绩大爆发，矿产市场量价齐涨！
紫金矿业(601899)
动态
紫金矿业公布2024年三季报：公司在2024年第三季度取得了显著的业绩增长，营业收入达到了799.80亿元，同比增长了7.11%；归属于母公司的净利润为92.73亿元，同比增长了58.17%；扣除非经常性损益后的净利润为83.14亿元，同比增长了49.75%。
在2024年前三季度，紫金矿业的营业收入累计达到2303.96亿元，同比增长了2.39%；归属于母公司的净利润为243.57亿元，同比增长了50.68%；扣除非经常性损益后的净利润为237.47亿元，同比增长了56.16%。
核心观点
业绩的显著提升主要得益于矿产铜、金等核心产品的产销量和价格的同步增长
在2024年前三季度，紫金矿业的矿山铜产量达到了78.95万吨，同比增长了4.67%；其中卡莫阿权益产铜13.53万吨，同比下降了0.19%；西藏玉龙权益产铜2.76万吨，同比增长了49.00%。矿山金产量为54.27吨，同比增长了8.33%。具体到第三季度，矿山铜产量为27.09万吨，同比增长了3.39%，环比增长了5.85%；矿山金产量为18.86吨，同比增长了6.24%，环比增长了1.39%。
在销量和售价方面，矿山铜和金的表现均优于去年同期。2024年前三季度，矿山铜销量为61.95万吨，同比增长了2.30%；矿山金销量为50.92吨，同比增长了3.38%。同时，铜精矿、电积铜和电解铜的单价分别上涨了13.36%、12.29%、8.71%；金锭和金精矿的单价分别上涨了20.35%、29.73%。在成本方面，铜精矿、电积铜和电解铜的单位销售成本分别下降了4.16%、上升了5.49%、下降了13.05%；金锭和金精矿的单位销售成本分别上升了1.32%、下降了0.54%。
拓展海外，金资源版图再扩大
紫金矿业的境外全资子公司金源国际控股于2024年10月9日与纽蒙特全资子公司NewmontGoldenRidgeLtd达成协议，计划以10亿美元收购其持有的标的公司100%股权，标的公司拥有加纳Akyem金矿项目100%权益。
Akyem金矿拥有两个采矿租约，有效期至2025年1月，现有资源及生产设施主要集中在东部采矿权内。公司还持有Akyem金矿外围的四个探矿权，总面积为79.59平方公里。矿山控制金资源量54.4吨，储量为34.6吨。矿山自2013年10月开始商业化生产，设计处理能力为850万吨/年。预计到2028年矿山将由露天开采转为井下开采，服务年限至2042年，预计年均产黄金约5.8吨。
盈利展望
鉴于铜金价格的中枢持续上移，我们对公司的盈利预测进行了上调。预计2024-2026年公司营业收入分别为3373.45、3656.08、3949.99亿元，归属于母公司的净利润分别为335.18、416.28、481.57亿元，当前股价对应的PE分别为14.2、11.4、9.9倍。维持“买入”的投资评级。
潜在风险
1）产品价格大幅下降的风险；2）铜矿扩建及产量提升不及预期的风险；3）金矿扩建及产量提升进度不及预期的风险；4）碳酸锂产能建设进度不及预期的风险；5）海外开矿面临的政治风险；6）汇率波动可能导致的成本上升风险等。
