上市产品销量前三季度稳健攀升，研发管线稳步前行，公司业绩持续向好！
三生生物科技（688336）
旗下产品销售业绩持续攀升，授权收入助力业绩显著提升
在2024年的前三个季度里，三生生物科技实现了营业收入9.39亿元，较去年同期增长了28.58%；归属于母公司的净利润达到了2.33亿元，同比增长了42.18%；扣除非经常性损益后的净利润为2.17亿元，同比增长了44.46%。具体到第三季度，公司营收达到3.43亿元，同比增长35.60%，环比增长3.96%；归属于母公司的净利润为1.04亿元，同比增长49.71%，环比增长169.69%；扣除非经常性损益后的净利润为9079万元，同比增长36.46%，环比增长124.80%。我们对公司长期发展持乐观态度，考虑到核心产品的稳健增长和参股公司的分红预期，我们对公司的盈利预测进行了上调。预计2024-2026年的营业收入将分别达到13.05/13.98/17.06亿元（原预测为12.08/13.40/16.07亿元），归属于母公司的净利润预计为7.00/2.90/3.95亿元（原预测为2.83/2.46/3.79亿元），当前股价的市销率分别为10.8/10.1/8.3倍，维持“买入”评级。
在售产品销量稳步提升，益赛普预充针提高患者顺应性和满意度
公司目前拥有益赛普、赛普汀、健尼哌三款上市产品，凭借其强大的市场推广能力，这些产品均表现出良好的市场反响。在2024年第一季度至第三季度，上市产品的总收入约为7.78亿元，同比增长19.34%，整体增速保持稳定。在2024年上半年，益赛普在国内市场的销售收入为3.3亿元，同比增长9.4%，预充针剂型的推出提高了患者的顺应性和满意度。赛普汀和健尼哌的销售也在快速增长，上半年销售额分别约为1.6/0.25亿元，同比增长48.9%/47.8%，推动了公司业绩的稳健增长。
研发项目稳步推进，SLE新药项目已获美国IND临床试验批准
截至2024年6月底，公司研发管线中正在进行14个自免项目的研发，其中包括5个处于III期临床的项目，5个II期临床项目，2个I期临床项目，以及2个已经获得IND批准的项目。公司后期研发项目进展顺利，SSGJ-608（IL-17A）针对中重度斑块状银屑病的III期临床试验已经完成，所有关键结果均已达到主要终点，预计将在2024年下半年申报新药上市申请；SSGJ-611（IL-4R）针对成人中重度特应性皮炎的III期临床试验也已完成了所有受试者的入组。在早期研发项目中，SSGJ-626（BDCA2）针对系统性红斑狼疮（SLE）和克罗恩病（CLE）适应症的项目已经获得美国IND临床试验批准。
风险提示：医药监管政策变化、汇率波动、公司关键人员流失等因素可能带来风险。
