"新品热销助力，企业毛利率再创新高，市场竞争力全面升级！"
宁德时代(300750)
核心分析：
在最新季度报告中，宁德时代展现出了强劲的业绩增长势头，其毛利率的提升远超市场预期，即便在扣除减值影响后，业绩亦表现优异。
具体来看，宁德时代在2024年第三季度实现了923亿元的收入，较去年同期和环比分别下降了12%和上升了6%；归属于母公司的净利润达到131亿元，同比增长26%，环比增长6%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为121亿元，同比增长28%，环比增长12%。第三季度的毛利率达到了31.2%，同比增长8.8个百分点，环比增长4.5个百分点；归母净利率为14.2%，同比增长4.3个百分点，环比持平。期间费用率为9.8%，环比上升了0.1个百分点，同比下降1.7个百分点，主要归因于2023年第三季度的财务费用高基数，推测与当时的汇兑损失有关。第三季度计提资产减值47亿元，主要是由于碳酸锂价格的大幅下降，公司对江西矿产进行了较大的一次性减值，若扣除这部分影响，实际经营利润接近170亿元，环比增长30%，显示出超出预期的盈利能力。
第三季度动力及储能需求强劲，市占率持续上升
根据SNE的数据，宁德时代在2024年1月至8月的全球装机量达到了189.2GWh，市占率为37.1%，同比增长1.6个百分点；根据中国动力电池产业联盟的数据，1月至9月的国内装机量为157.7GWh，宁德时代的市占率达到了45.5%，同比增长2.7个百分点，继续保持行业领先地位。
毛利率显著提高，得益于新产品比例增加和规模效应
宁德时代在2024年第三季度的毛利率约为31.2%，同比和环比分别提高了8.8个百分点和4.5个百分点，主要得益于：1、麒麟、神行等高毛利率产品的比例增加；2、第三季度动力和储能需求环比上升，公司产能利用率提升，费用分摊效应明显。
在途产品增加导致存货环比上升，现金流充裕
截至2024年第三季度末，宁德时代的存货为552亿元，环比增长了14.9%，主要是产成品和在途商品的增加。经营性现金流净额为227亿元，同比增长45.9%。
投资建议：
鉴于宁德时代作为行业的领军企业，预计其产品出货量将持续稳定增长。我们预测，宁德时代在2024年至2026年的归属于母公司净利润分别为554.05亿元、640.09亿元和748.26亿元，对应的市盈率分别为20倍、17倍和15倍，因此维持“买入”评级。
风险提示：
需关注动力电池行业的需求是否达到预期，新技术的发展速度是否如预期，以及行业竞争的加剧可能带来的风险。
