收入攀升惊喜升级,利润远超预期喜讯连连!
天味食品(603317)
报告摘要
事件:2024年第一季度至第三季度,公司营业收入达到23.64亿元,较去年同期增长5.84%;归属于母公司的净利润为4.32亿元,同比增长34.96%;扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为3.89亿元,同比增长38.10%。具体到第三季度,公司实现营业收入8.97亿元,同比增长10.93%;归属于母公司的净利润为1.86亿元,同比增长64.79%;扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为1.79亿元,同比增长73.44%。
三季度收入增速回暖,线上业务保持高速增长。2024年第三季度,公司调味品收入达到8.96亿元,同比增长11.48%,环比有所回升。从产品类型来看,火锅调料、中式菜品调料、香肠腊肉调料分别实现收入3.03亿元、3.85亿元、1.86亿元,同比增长率分别为1.14%、18.07%、19.68%。从销售渠道来看,线下和线上渠道分别实现收入7.56亿元和1.39亿元,同比增长率分别为5.98%、55.38%。从地区分布来看,第三季度东部、南部、西部、北部、中部地区分别实现收入1.83亿元、0.83亿元、3.19亿元、0.60亿元、2.51亿元,同比增长率分别为8.93%、17.07%、12.80%、-5.91%、14.95%。
销售费用率显著下降,助力盈利能力提升。2024年第三季度,公司毛利率同比上升0.77个百分点至38.83%。同期,公司销售、管理、研发、财务费用率分别同比下降7.78%、-0.73%、+0.18%、+0.29个百分点至7.81%、5.19%、1.29%、-0.06%,单季度销售费用同比下降0.56亿元至0.70亿元。综合毛利率与销售费用率的变化,第三季度同比提升8.55个百分点,推动归属于母公司的净利润同比大幅增长6.77个百分点至20.70%。
盈利预测:根据公司三季度财报,考虑到销售费用的大幅缩减,我们上调了对公司未来盈利的预测。预计公司2024年至2026年的营业收入分别为33.75亿元、38.43亿元、42.80亿元(此前预测分别为34.69亿元、39.33亿元、44.50亿元),归属于母公司的净利润分别为5.88亿元、6.86亿元、7.80亿元(此前预测分别为5.30亿元、6.20亿元、7.22亿元),每股收益分别为0.55元、0.64元、0.73元,对应市盈率分别为25.2倍、21.6倍、19.0倍,维持“买入”评级。
风险提示:全球经济增速放缓;食品安全风险;市场竞争加剧导致促销费用超预期;原材料价格波动风险;研报信息更新可能存在不及时的风险