《多线产品助力业绩腾飞，海外战略布局稳健前行，市场瞩目！》
美好医疗（301363）
报告概览
资讯：美好医疗发布2024年第三季度财务报告，2024年前三季度公司营业收入达到11.57亿元，较上年同期增长10.86%；归属于母公司的净利润为2.58亿元，较上年同期下降14.07%；扣除非经常性损益后的净利润为2.48亿元，较上年同期下降11.15%。
按季度分析，2024年第三季度公司营业收入为4.50亿元，同比增长55.68%；归属于母公司的净利润为0.89亿元，同比增长49.91%；扣除非经常性损益后的净利润为0.85亿元，同比增长55.51%。得益于呼吸治疗业务下游库存的清理完毕，以及多款创新产品的逐步投放市场，叠加去年同期较低基数，公司第三季度业绩实现显著增长。
就盈利能力而言，2024年前三季度公司销售费用率为2.62%，同比上升0.44个百分点；管理费用率为6.46%，同比下降0.50个百分点；研发费用率为8.94%，同比上升1.28个百分点；财务费用率为-1.16%，同比上升3.02个百分点。期间费用率整体上升，主要由于汇率变动和汇兑损失的增加；毛利率为41.78%，同比下降1.07个百分点；净利率为22.29%，同比下降6.47个百分点。
新业务布局进入收益期，呼吸治疗业务恢复增长态势。自2024年以来，公司前瞻性布局的多元化业务开始逐步进入收益期，上半年相关业务收入已超过人工耳蜗，成为公司第二大收入来源。我们预期血糖管理、体外诊断、心血管器械等新项目将加速推进，有望成为新的业绩增长点；同时，呼吸治疗业务客户库存清理完成，相关产品采购订单持续增多，未来增长潜力巨大。
海外产能有序释放，全球供应链持续强化。公司在大亚湾新建的产业园以及马来西亚二期工厂均已全面投产。为进一步满足海外客户需求，公司将通过全资子公司米曼（马来西亚）有限公司在马来西亚投资建设马来三期生产基地，项目总投资不超过8000万美元，包括但不限于生产厂房建设、固定资产购置等。随着海外产能布局的持续完善，公司海外生产能力的提升将为未来海外业务的拓展和增长提供有力支撑，确保公司中长期战略在国际和国内市场的有效实施。
盈利预测与投资建议：根据公司公告，预计血糖管理等新业务将迅速增加销量，家用呼吸机组件等传统业务持续改善，预计公司2024-2026年营业收入有望实现16.72、21.24、27.07亿元，同比增长25%、27%、27%，预计归母净利润有望实现3.85、4.94、6.33亿元，同比增长23%、28%、28%。公司当前股价对应2024-2026年29、23、18倍市盈率，考虑到公司作为医疗器械组件制造的领军企业，拥有行业领先的研发制造能力，技术门槛高，成长空间广阔，未来几年有望持续实现业绩高速增长，具备较好的稀缺性，维持“买入”评级。
风险提示：新产品研发风险、政策变动风险、行业竞争加剧风险、单一客户依赖风险、研究报告使用公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险等。
