2024年三季报亮点解析：AI商业化加速，海外市场与鸿蒙系统引领新机遇
金山办公(688111)
最新动态：金山办公近日公布了2024年三季度的财务报告，报告显示，公司前三季度共实现营业收入36.27亿元，较去年同期增长10.90%；归属于母公司的净利润为10.40亿元，同比增长16.41%。在第三季度，金山办公的营业收入达到12.14亿元，同比增长10.53%，归母净利润为3.19亿元，同比增长8.33%。
在第三季度，金山办公的个人办公服务订阅业务呈现稳健增长，合同负债创下历史最高纪录。
1）在国内个人办公服务订阅业务方面，营收达到7.6亿元，同比增长17.24%。这一成绩主要得益于公司推出的WPSAI2.0新增的AI写作助手、AI阅读助手、AI数据助手、AI设计助手等功能，这些创新助力用户获得更便捷高效的使用体验，有效提升了用户粘性和付费转化率，进而推动了国内个人办公服务订阅业务的稳健增长。
2）在国内机构订阅及服务业务中，营收为2.48亿元，同比增长0.02%。这主要归功于公司依托更完善的WPS365平台，积极拓展公有云市场的民企和地方国企客户，持续提升相关收入占比，从而推动了收入模式的升级，为国内机构订阅业务的长期健康发展打下了坚实基础。
3）国内机构授权业务营收为1.43亿元，同比增长8.97%。这一增长主要得益于公司对政策变化和客户需求的紧密跟踪，以及在大数据党政信创领域下沉市场的充分布局，相关订单的增加推动了国内机构授权业务的增长。
4）国际及其他业务的营收为0.6亿元，同比减少10.43%。这一变化主要由于本年度公司已关闭国内第三方商业广告业务，收入变动主要受去年同期基数的影响，尽管如此，公司海外业务仍然保持了高速增长。
截至2024年第三季度末，公司的合同负债达到19.90亿元，创下了历史新高，较第二季度和去年同期分别增长了4.6%和16.3%。
金山办公的主要产品月度活跃用户数保持稳定增长，截至2024年9月30日，公司主要产品的月度活跃设备数为6.18亿，同比增长4.92%。其中，WPSOffice PC版月度活跃设备数2.77亿，同比增长6.95%；移动版月度活跃设备数3.38亿，同比增长3.36%。2024年10月，WPS鸿蒙版公测的推出有望进一步提升产品的市场渗透率。该版本实现了跨端、跨设备的文档和数据共享，支持多用户协同浏览、编辑和修订。
投资点评：金山办公在AI赋能下，个人订阅付费用户数与ARUP有望实现持续的双增长，同时WPS365的推出有望加速机构订阅业务的转型。我们预计，公司2024-2026年的收入将分别达到51.43亿、63.41亿、79.82亿元，EPS分别为3.25元、4.09元、5.18元，截至2024年10月25日的收盘价对应PE分别为81倍、65倍、51倍，因此维持“推荐”评级。
风险警示：需关注技术研发的进展是否符合预期，以及行业竞争可能加剧的风险。
