2024年三季报解析：业绩略逊预期，展望未来产能增长潜力
翔楼新材（301160）
事件概览：公司公布了2024年三季度的业绩报告。在2024年前三季度，公司实现了10.75亿元的营业收入，同比增长13.5%；归属于母公司的净利润达到1.39亿元，同比增长1%；扣除非经常性损益后的净利润为1.36亿元，同比增长10.4%。在第三季度，公司的营业收入为3.67亿元，同比微降1.5%，环比增长2.7%；归属于母公司的净利润为0.45亿元，同比减少20.7%，环比增长4.7%；扣除非经常性损益后的净利润为0.44亿元，同比减少10.8%，环比增长3.9%。
分析：公司的毛利率保持稳定，但期间费用增长较为明显
①毛利率：在2024年前三季度，公司的毛利率为25.14%，同比下降0.07个百分点；在第三季度，公司的毛利率为25.16%，同比上升0.3个百分点，环比下降0.03个百分点。
②期间费用：在2024年前三季度，公司的三项费用加研究费用总计1.17亿元，同比增长0.27亿元；在第三季度，公司的三项费用加研究费用为0.40亿元，同比增长0.09亿元，环比下降0.03亿元。
未来关注点：产品竞争力强，客户资源优质
①持续研发创新，提升产品竞争力。公司通过自主研发和技术积累，在核心工艺环节如精密冷轧和热处理上掌握了晶间氧化物控制等核心技术，实现了进口替代。与全球领先的精冲金属材料企业威尔斯相比，公司的16MnCr5和42CrMo4合金结构钢、C45E碳素结构钢、51CrV4特种用途钢等产品的技术指标与威尔斯相近。此外，公司与宝钢股份共同设立了联合工作室，共同进行汽车零部件精冲材料应用技术研究。
②拥有优质客户资源，积极拓展海外市场。公司已与舍弗勒、慕贝尔、麦格纳、佛吉亚等多家国内外知名汽车零部件供应商建立了长期稳定的合作关系。在新兴应用领域，公司已进入轴承领域核心客户产业链，并积极拓展人形机器人核心零部件材料、传感器材料、氢能核心设备材料等新兴应用领域。公司在国内市场需求增量红利的同时，积极开拓海外市场，已覆盖多家国际客户海外生产基地。
③抓住需求释放机遇，扩大产能。公司2023年的产能为16万吨，在国内同行业中处于第一梯队。安徽新厂项目预计将在2024年底建成，并于2025年开始投产，届时有望新增4万吨产能。从长远来看，安徽和苏州两地的工厂将合计提供30万吨的产能。
投资建议：翔楼新材的产能有望进一步增加，产品结构将得到优化，经营稳健，预计公司2024-2026年的归属于母公司的净利润分别为2.00、2.31和2.97亿元，对应现价，市盈率分别为22/19/15倍，维持“推荐”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，行业周期波动风险，供应商集中度高的风险。
