业绩稳中向好，全球战略布局稳步推进，再创新高！
光威复材(300724)
2024年10月28日，光威复材公布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营业总收入123.44亿元，同比增长92.72%；实现归属于母公司净利润20.23亿元，同比增长65.45%；第三季度单季营业收入57.22亿元，同比增长146.41%；单季净利润7.97亿元，同比增长69.10%，业绩表现符合市场预期。
经营分析
公司现金流显著增强，全球化布局加速：2024年前三季度，光威复材毛利率为27.8%，同比下降0.09个百分点；净利率为16.39%，同比下降2.77个百分点。这一变化主要由于收入结构中毛利率较低的干法设备确认收入规模较大。第三季度经营活动现金流达17.05亿元，同比增长52.70%，环比增长419.88%，较第二季度转正后再次大幅提升，显示出良好的回款状况，缓解了市场对公司坏账规模的担忧。此外，公司年内已赴德国、美国、印度、中国台湾等地参展，积极寻求海外市场机遇，截至2024年9月中旬，产品已远销海外十多个国家和地区。考虑到公司海外业务毛利率较国内业务高出10个百分点以上，公司坚定拓展国际市场战略，有望稳定收入规模、提升整体盈利水平。在光伏新技术方面，公司常州钙钛矿中试线于8月底正式投产，300mm*300mm钙钛矿电池效率超过18%，210半片钙钛矿/晶硅叠层电池效率超过26%，设备均为公司独立设计创造，涵盖钙钛矿单结及叠层电池生产所有工艺步骤。在锂电装备方面，公司成功研发并出货首台新型薄膜电容器卷绕镀膜设备，搭建真空卷绕技术平台。在第三代半导体方面，公司再次中标碳化硅整线湿法设备订单，交付机台数量为4月订单的2倍，显示出公司在湿法技术领域的优势，以及产品国产替代能力的持续增强。
盈利预测、估值与评级
基于公司现有订单及最新业务进展，预计2024-2026年公司盈利分别为28.58亿元（同比增长21%）、33.49亿元（同比增长21%）、18.05亿元（同比增长10%），对应EPS分别为8.21元、9.62元、5.19元，当前股价对应PE分别为9倍、8倍、15倍，维持“买入”评级。
风险提示
新技术渗透不及预期，研发进展不及预期。
