2024年三季报亮点揭晓：收入暴涨43%，低空业务加速起飞，业绩飙升！
星图科技(688568)
重大事项：星图科技于10月28日公布了其2024年三季报，数据显示，2024年前三季度公司实现营业收入20.1亿元，同比增长43.4%；归属于母公司的净利润为1.5亿元，同比增长41.3%；扣除非经常性损益后的净利润为0.7亿元，同比增长24.9%。公司的业绩表现与市场预期相符。业绩增长得益于公司紧紧抓住空天信息产业的增长机遇，深入挖掘客户需求，以及在手订单的增多。以下为我们的综合点评：
在2024年前三季度，公司的收入增速和毛利率都维持在较高水平。具体来看，公司24Q1至Q3的营收分别为4.2亿元、6.9亿元、9.0亿元，同比增长率分别为56.4%、50.9%、33.3%；归母净利润分别为0.02亿元、0.62亿元、0.8亿元，同比增长率分别为-62.1%、104.1%、21.1%。单季度收入同比持续快速增长。在盈利能力方面，公司24Q3的毛利率为46.9%，同比增长1.12个百分点；净利率为13.6%，同比下降1.39个百分点。回顾过去四个季度，公司的毛利率稳定在较高水平，显示出公司强大的成本控制和业务竞争力。
公司加大了研发投入；存货及合同负债较年初增长显著。在费用方面，2024年前三季度公司期间费用率为33.3%，同比基本持平。具体来看：1）销售费用率为8.3%，同比减少0.39个百分点；2）管理费用率为10.3%，同比增加0.25个百分点；3）研发费用率为14.9%，同比减少1.84个百分点；研发费用为3.0亿元，同比增长27.6%。截至24Q3末，公司：1）应收账款及票据为26.5亿元，同比增长47.3%；2）存货为5.5亿元，同比增长40.9%；3）合同负债为1.4亿元，同比增长118.1%；4）经营活动净现金流为-5.0亿元，去年同期为-3.9亿元。其中，24Q3经营活动净现金流为0.2亿元（去年同期为-1.5亿元），主要得益于公司不断加强回款管理和催收力度。
部分股东和高管承诺不减持，展现出对公司发展的信心；进一步深化低空领域布局。在股东方面，2024年8月22日，公司控股股东中科九度、持股5%以上的股东中科曙光、公司副董事长兼总经理邵宗有先生等均承诺在2024年8月26日起的12个月内不减持所持有的公司股票，这显示出对公司未来发展的信心。在低空经济方面，国家于10月23日提出“将探索建立通感一体的低空经济网络设施”，工信部也将聚焦低空装备体系化推动关键共性技术攻关，继续推动优势地区先行先试，因地制宜打造低空多场景应用示范体系。低空产业有望加速进入实质性建设阶段，作为“低空智联网体系”的重要组成部分，公司有望深度受益。
投资建议：星图科技坚持集团化、生态化、国际化的发展战略，聚焦特种领域、智慧政府、气象生态、航天测运控、企业能源、线上业务六大板块。受益于国家特种领域、商业航天、低空经济等产业的发展，未来几年公司业绩有望持续增长。我们预计，公司2024至2026年的归母净利润分别为4.85亿元、6.81亿元、9.28亿元，当前股价对应2024至2026年的PE分别为45倍/32倍/24倍。维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期；价格和利润率变化；资产减值风险等。
