业绩飙升，梯媒龙头再创辉煌！趋势延续，揭秘稳健增长背后的秘密
分众传媒(002027)
报告关键要素:
公司发布2024年三季报，2024年前三季度营收累计达92.61亿元（同比增长6.76%），归母净利润为39.68亿元（同比增长10.16%），扣非归母净利润为35.41亿元（同比增长8.71%）；2024年第三季度营收32.94亿元（同比增长4.30%），归母净利润14.75亿元（同比增长7.59%），扣非归母净利润13.44亿元（同比增长4.54%）
投资要点:
我国广告市场呈现出持续增长态势，梯媒渠道景气度稳定，公司业绩稳步提升。今年我国广告市场稳步增长，得益于奥运会、618大促、以旧换新等活动，根据CTR数据，商服、娱乐休闲及部分快速消费品行业广告投放增加，推动国内广告花费2024年1-8月同比增长3.1%。整体市场在波动中逐渐回暖，活力提升，恢复趋势明显，主要增长动力来源于电梯LCD及电梯海报渠道，2024年1-8月同比分别增长24.3%、16.9%。预计Q4在双十一等活动的带动下，增长有望持续。国内广告市场需求回暖，梯媒赛道景气度稳定，作为楼宇媒体龙头企业，公司营收、利润端实现稳健增长。从三费情况来看，2024年前三季度销售费用及管理费用同比上涨，研发费用有所减少。
梯媒保持龙头地位，积极拓展海外点位，广告主投放需求旺盛。公司打造了国内最大的城市生活圈媒体平台，截至24年7月31日，覆盖范围包括大陆约300个城市、香港行政区以及印尼、韩国等100个海外主要城市。公司拥有电梯电视/电梯海报媒体数分别为118.1万台/195.2万个，较2023年年底分别增长11.7%/减少0.03%。其中，境外电梯电视/电梯海报媒体数分别为15.6万台/1.9万个，较2023年年底分别增长14.7%/增长18.8%。梯媒总体保持扩张趋势，龙头地位稳固。公司积极拓展境内外优质资源点位，优化媒体资源覆盖密度和客户结构，保持多元化发展态势。随着经济好转，线下消费复苏，影院运营情况好转，互联网、新消费及房产家居等广告需求旺盛，广告主投放需求持续增强。
数据来源：携宁科技云估值，万联证券研究所
持续投入数字化、智能化营销，开发AI驱动解决方案。近年来，公司不断提升数字化、智能化营销能力，已实现云端在线推送，并将大部分屏幕物联网化，实现远程在线监控屏幕播放状态。同时，公司加强大数据分析能力，帮助客户实现精准有效投放，推动品效协同，大幅提升销售转化率。公司已完成营销垂类大模型部署，致力于开发AI驱动的全新行业解决方案，将丰富自身在广告创意生成、广告策略制定、广告投放优化、广告数据分析等多方面的综合能力，提升服务能力和运营效率，为更多广告主赋能。
盈利预测与投资建议：根据公司2024年三季报披露情况，公司营收及利润端增速有所放缓，但凭借广告点位优势和梯媒市场龙头地位，Q4表现值得期待。预计2024-2026年公司实现营业收入128.75/140.20/153.21亿元，归母净利润分别为53.18/58.09/63.17亿元，EPS分别为0.37/0.40/0.44元，对应10月28日收盘价，PE分别为20.37X/18.65X/17.15X，维持“增持”评级。
风险因素：宏观经济下行风险、政策监管风险、新兴媒介分流广告主预算风险、广告市场需求不确定性风险。
