2024年三季报解析：业绩短期受压，新品升级放量展望未来
福瑞达(600223)
投资亮点
福瑞达公司近期公布了2024年三季报，数据显示：2024年前三季度营收28.03亿元，同比下降17.45%；归属于母公司净利润1.71亿元，同比下降28.09%；扣除非经常性损益后的净利润1.51亿元，同比增长40.09%。这一业绩变化主要受地产业务剥离的影响。在第三季度，公司营收8.77亿元，同比下降4.82%；归属于母公司净利润0.44亿元，同比下降7.76%；扣除非经常性损益后的净利润0.39亿元，同比下降12.15%。
在第三季度，公司化妆品品牌增速出现波动，但新品升级表现良好。2024年前三季度，公司化妆品营收17.08亿元，同比增长3.25%。其中，颐莲品牌前三季度营收6.58亿元，同比增长7.57%，但第三季度增速有所下降。新品方面，2.0喷雾销售额同比增长21%；嘭润品线带动同系列嘭润水乳销售，销售额同比增长54%；软膜品线推出颈膜新品，销售额同比增长22%。另外，瑷尔博士品牌前三季度营收9.09亿元，同比增长1.80%，品牌升级调整导致增速有所调整。新品方面，闪充水乳升级推动销售额同比增长12%，益生菌面膜销售额同比增长5%。同时，公司继续拓展胶原蛋白和洗护赛道，珂谧品牌通过达播渠道主推胶生棒和胶原贴，即沐品牌在抖音平台推出控油蓬松洗发水，新品类拓展有望为业绩带来新的增长点。
医药销售止跌回稳，原料业务调整产品销售结构。2024年前三季度，医药和原料业务营收分别为3.7亿元和2.5亿元，同比分别下降7.4%和2.0%。第三季度，医药和原料业务营收分别为1.3亿元和0.8亿元，同比分别增长18.7%和下降7.5%。医药业务第三季度止跌回稳，获得单剂量左氧氟沙星滴眼液（0.6ml）生产批件，拓展新业务并投入运营，实现9项药食同源功能性食品上市；原料业务成功上市透明质酸二糖，开发并销售水活5D透明质酸钠、百颜露等高端客户定制产品。
公司加强费用管控，期间费用率有所优化。2024年前三季度，毛利率同比提升4.77个百分点至51.85%，地产剥离后毛利率提升，但第三季度同比下降3.10个百分点至51.81%；期间费用率同比提升3.07个百分点，第三季度同比下降1.76个百分点，主要受第三季度销售费用率同比下降3.34个百分点的影响；归属于母公司净利润同比下降0.9个百分点至6.11%，第三季度同比下降0.16个百分点至5.01%；经营性现金净流量同比下降81.28%，主要受同期房地产业务剥离影响。
盈利预测与投资评级：公司聚焦大健康产业，通过组织架构调整和战略聚焦逐步提升效率，未来发展前景乐观。鉴于化妆品品牌仍处于升级调整阶段，短期业绩可能面临压力，我们下调公司2024-2026年归属于母公司净利润预测至2.9/3.9/4.8亿元，对应PE分别为26/19/16倍，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧，产品推广不及预期等。
