2024年三季报大解析：收入增长突破，盈利能力强势攀升！
四川天味食品股份有限公司(603317)
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2024年10月25日，四川天味食品股份有限公司发布了2024年三季度的业绩报告。
根据报告，2024年第三季度，公司实现了营业收入8.97亿元，同比增长10.93%；归属于母公司的净利润达到了1.86亿元，同比增长64.79%；扣除非经常性损益后的净利润为1.79亿元，同比增长73.44%。
在2024年第一季度至第三季度期间，公司实现了营业收入23.64亿元，同比增长5.84%；归属于母公司的净利润为4.32亿元，同比增长34.96%；扣除非经常性损益后的净利润为3.89亿元，同比增长38.10%。
市场分析：
2024年第三季度的营业收入实现了双位数增长，环比有所提升。第三季度的营收增速为10.93%，环比第二季度提升了17.73个百分点。从产品类型来看，火锅底料、中式菜品调料、香肠腊肉调料和其他类别的营收增速分别为-6.15%、+13.50%、+19.95%和-1.16%，其中中式菜品调料增速位居首位。从销售渠道来看，线下和线上的营收增速分别为-1.30%和+68.98%，线上渠道的增长尤为显著。从地区分布来看，东部、南部、西部、北部和中部地区的营收增速分别为+3.60%、+9.96%、+13.44%、-7.56%和+1.91%，其中仅北部地区出现下滑，西部和南部地区的增速较好。经销商数量方面，东部、南部、西部、北部和中部地区的数量分别变动了+1、+1、+3、-22和-19个，截至三季度末，经销商总数达到3129个，环比减少了36家。
公司盈利能力提升，毛利率和净利率均有所提高。2024年第三季度，公司的毛利率为38.83%，同比提升了0.76个百分点，销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率分别为7.81%、5.19%、-0.06%和1.29%，同比变化分别为-7.78个百分点、-0.73个百分点、+0.29个百分点和+0.18个百分点，其中销售费用下降明显，显示出公司在费用投放效率上的重视。第三季度的净利率为21.19%，同比提升了7.33个百分点，盈利能力显著增强。
随着旺季的来临和终端需求的逐渐复苏，预计公司2024年第四季度的业绩将继续保持良好的增长势头。公司持续推出新品，如烤鱼类调料、烧烤类调料和鲜番茄酸汤鱼调料等，以打造大单品为核心，开发地域特色风味系列调料。同时，公司针对餐饮业态的发展现状，开发满足用户需求的复合调味料。如果餐饮业能够逐渐企稳，加上费用投放效率的提升，公司有望实现更快的增长。
盈利预测及投资建议：我们预测公司2024年、2025年和2026年的营业收入分别为34.64亿元、38.85亿元和43.73亿元，同比增长率分别为10.02%、12.15%和12.57%；归属于母公司的净利润分别为5.84亿元、6.60亿元和7.47亿元，同比增长率分别为27.97%、13.00%和13.10%。以2024年10月25日收盘价计算，公司的市盈率分别为24.7倍、21.9倍和19.4倍。参考可比公司的平均估值，我们看好公司业绩的持续增长，首次给予公司“增持”评级。
风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；新品推广不及预期风险；市场竞争加剧风险；原材料成本上升导致毛利率和利润下降风险；第三方数据统计偏差风险。
