“政策春风吹，Q4经营压力缓解，行业回暖在望！”
亿田智能（300911）
最新动态：在2024年第三季度，亿田智能的营业收入达到了1.1亿元，较去年同期下降了67.57%。归属于母公司的净利润为-2865万元，同比下降159.52%，扣除非经常性损益后的归母净利润为-3061万元，同比下降182.01%。在累计数据上，公司2024年第一季度至第三季度营业收入总计4.5亿元，同比下降52.45%，归属于母公司的净利润为-1104万元，同比下降106.30%，扣除非经常性损益后的归母净利润为-2071万元，同比下降113.44%。
分析：
由于房地产行业的持续疲软，厨电市场遭受了一定冲击，亿田智能的经营也因此承受了压力。根据奥维的数据，2024年第三季度集成灶线上和线下KA渠道的销售额分别为5.1亿元和0.9亿元，同比分别下降35%和9%；亿田品牌集成灶的线上和线下KA渠道销售额分别为0.7亿元和0.1亿元，同比分别下降36%和35%，市场占有率分别约为14%和11%。从奥维的高频数据来看，随着8月份以来各地“以旧换新”政策的逐步实施，集成灶品类在9月至10月初的增速已开始逐步恢复，9月份集成灶线上和线下KA渠道的销售额分别同比下降28%和增长14%，9月30日至10月13日期间线上和线下KA渠道的销售额分别同比增长71%和59%。作为品类中的优势企业，亿田在天猫、京东旗舰店上线了参与“以旧换新”的SKU，并提供了全国可领取的补贴，可实现立减20%至最高2000元的补贴，加之双十一大促的推动，预计第四季度随着行业回暖，公司经营有望迎来改善。
盈利能力面临压力。2024年第三季度，公司毛利率同比下降22.2个百分点至23.9%。在费用方面，公司第三季度的销售、管理、研发和财务费用率分别为30.8%、11.1%、10.0%和2.4%，同比分别增加7.3、5.1、5.4和4.0个百分点。由于收入的大幅下滑，整体费用率同比大幅上升。最终，公司第三季度归属于母公司的净利润亏损2865万元；扣除非经常性损益后的归母净利润亏损3061万元。
投资观点：亿田智能作为集成灶领域的知名企业，近年来由于房地产行业的影响，收入有所下滑。但在政策利好下，预计第四季度公司经营状况有望环比改善。预计公司2024年至2026年的归属于母公司的净利润分别为-0.1亿元、0.3亿元和0.7亿元（此前预测为0.5亿元、0.6亿元和0.9亿元，考虑到第三季度需求持续承压，下调了24年至26年的收入和利润预期），因此将其评级下调至“增持”。
风险提示：集成灶品类需求不及预期；新产品需求不及预期；原材料价格上涨；房地产市场波动；市场竞争加剧。
