2024三季报惊喜揭晓：盈利持续高位，业绩分红大超预期，引爆市场！
宇通客车(600066)
投资要点
公司最新公告：宇通客车在2024年第三季度实现了营业收入77亿元，较去年同期及环比分别下降了1.3%和20.4%。然而，公司归母净利润达到了7.6亿元，较去年同期及环比分别增长了30.7%和25.4%，扣非归母净利润更是达到了6.4亿元，同比增长41.1%，环比下降25.8%。此外，公司宣布了2024年前三季度利润分配方案，拟每股派发现金股利0.5元（含税）。公司的业绩及分红情况均超出市场预期。
在单车平均售价方面，2024年第三季度达到72万元，较去年同期及环比分别提高了2.0%和5.4%。这一提升主要得益于出口区域结构的优化。据海关数据显示，2024年前三季度，注册地为河南的大中客车出口单车平均售价为94万元，较去年同期的89万元有所提升；新能源出口单车平均售价为234万元，较去年的204万元也有显著增长。这一趋势表明，公司正进入出口订单结构持续优化的周期，单车平均售价的上升为公司的盈利能力提供了有力支撑。
在毛利率方面，2024年第三季度调整后毛利率为24.0%，较去年同期及环比分别提高了0.8个百分点和2.2个百分点。此外，调整后的期间费用率为14.3%，较去年同期及环比分别下降了0.4个百分点和0.6个百分点。这显示出公司良好的规模效应和降本增效的努力。2024年第三季度公司归母净利率为9.8%，较去年同期及环比分别提高了2.4个百分点和0.7个百分点，表现优于毛利率。
盈利预测与投资评级：我们预测宇通客车2024年至2026年的营业收入分别为347亿元、414亿元和499亿元，同比增长率分别为28%、19%和20%。同时，我们预计公司2024年至2026年的归母净利润分别为33.1亿元、41.1亿元和49.6亿元，同比增长率分别为82%、24%和21%。对应PE分别为17倍、14倍和11倍，维持“买入”评级。
风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求可能低于预期。
