2024年Q1-Q3业绩飘红！公司盈利能力再攀新高，稳健增长势头强劲
北京生物制品研究所股份有限公司（600161）
2024年上半年度业绩稳步上升，盈利能力持续加强
2024年上半年度，公司营业收入达到40.73亿元（同比增长1.28%），归属于母公司净利润为10.52亿元（同比增长18.52%），扣除非经常性损益后的净利润为10.44亿元（同比增长18.68%）。毛利率为55.33%（同比增长5.72个百分点），净利率为35.04%（同比增长5.01个百分点）。在第三季度，公司营业收入为12.32亿元（同比下降7.44%），归属于母公司净利润为3.26亿元（同比增长1.57%），扣除非经常性损益后的净利润为3.2亿元（同比增长0.04%）。毛利率为54.54%（同比增长2.76个百分点），净利率为35.87%（同比增长3.31个百分点）。我们对公司长期发展充满信心，维持原有的盈利预测，预计公司2024至2026年的归属于母公司净利润分别为14.12亿元、17.39亿元和21.94亿元，当前股价对应的市盈率分别为30.5倍、24.8倍和19.7倍，维持“买入”评级。
推进行业并购，市场份额持续扩大
在2024年第三季度，公司控股子公司成都蓉生拟以11.26亿元收购杰特贝林（亚太区）有限公司的全资子公司武汉中原瑞德生物制品有限责任公司100%股权。中原瑞德拥有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白和特异性人免疫球蛋白等13个产品文号，主要生产的产品为人血白蛋白和静注人免疫球蛋白。中原瑞德在湖北省拥有5家浆站，均为全资，且均已获得《单采血浆许可证》并正常采浆。2023年，中原瑞德共采集血浆112.37吨，实现收入1.5亿元，净利润为-2.74亿元，截至2023年末，存货为4.18亿元。2024年前五个月，中原瑞德实现收入0.26亿元，净利润0.7亿元，截至2024年5月底，存货为4.48亿元。
销售费用率持续走低
2024年前三季度，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为2.94%、8.55%、2.42%、-0.74%，同比降低2个百分点、增加0.36个百分点、增加0.97个百分点、增加0.1个百分点。在第三季度，公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为0.74%、9.14%、2.41%、-0.53%，同比降低2.7个百分点、增加0.58个百分点、降低0.03个百分点、增加0.39个百分点。
风险提示：采浆量增长未达到预期、新产品上市未达到预期、产品销售未达到预期等。
