“盈利无忧，出口增长潜力巨大——持续看好出口市场的未来前景”
金杰科技(603337)
于2024年10月28日，金杰科技公布其2024年三季报，报告显示在1Q至3Q24期间，公司营业收入达到47.06亿元，较去年同期增长14.79%；归属于母公司的净利润为6.19亿元，同比增长50.2%。具体来看，4Q23的营业收入为14.71亿元，同比增长4.4%；归属于母公司的净利润为2.03亿元，同比增长42.97%。
经营分析
在第三季度，公司收入增长放缓，这主要是由于内需市场的疲软。根据缝制机械协会的预测，行业经济可能会经历一个非直线振荡复苏的过程，即从三季度开始放缓，到四季度有望回升。在第三季度内需走弱的情况下，公司的单季度收入增速有所下降。然而，随着国家经济刺激政策的出台，预计四季度行业景气度将回升，从而推动公司收入的增长。
单季度保持高盈利能力，后续有进一步增长潜力。近年来，随着公司“双王”新产品的推出和产品结构的持续优化，高附加值产品的比重增加，公司的盈利能力呈现出上升趋势。在3Q24，公司的毛利率达到33.11%，同比提升了4.3个百分点，环比下降了0.48个百分点；净利率为14.19%，同比提升了4.1个百分点，环比提升了0.11个百分点。考虑到公司今年6月推出的“过梗王”新品，预计三季度销售收入相对较低，随着“过梗王”的逐步放量，公司的盈利能力有望进一步提升。
持续看好公司海外市场的成长潜力。今年，中国工业缝纫机的出口从负增长逐步转为正增长。考虑到中美两国目前都处于降息周期，终端消费数据有望改善，工业缝纫机的出口也有望持续保持高速增长。公司近年来积极拓展海外市场，1H24的出口收入达到14.54亿元，同比增长0.89%，增速相比去年由负转正。结合行业数据，预计公司下半年的出口增速将比上半年进一步加快，对其海外市场的成长前景保持乐观。
盈利预测、估值与评级
预计金杰科技在2024至2026年将实现归属于母公司的净利润分别为7.89亿元、9.97亿元和12.19亿元，对应的市盈率分别为19倍、15倍和12倍。鉴于公司作为行业龙头企业的地位以及行业景气度的复苏预期，维持“买入”评级。
风险提示
需关注缝制机械行业景气度复苏不及预期、成套智能客户突破不及预期以及股东减持等风险。
