2024年三季报亮眼：营收猛增77%，智算业务遍地开花引关注
恒为科技(603496)
事件:
2024年10月30日，公司公布三季度业绩报告：
截至2024年前三季度，公司营收达到8.81亿元，同比大幅增长76.76%；归属于母公司的净利润达到0.78亿元，同比增长145.87%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为0.80亿元，去年同期为0.22亿元。
在2024年第三季度，公司营收为2.45亿元，同比增长36.52%；归属于母公司的净利润为0.07亿元，去年同期为0.15亿元；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为0.11亿元，去年同期为0.12亿元。
投资要点:
前三季度营收实现显著增长，归母净利润翻倍
2024年前三季度，公司网络可视化业务稳步提升，智能系统平台销售额增长迅速，智算相关业务收入逐步确认，推动营业收入快速增长。公司对期间费用保持谨慎控制，使得前三季度净利润较去年同期大幅增长。
2024年上半年，公司嵌入式与融合计算平台产品收入4.51亿元，同比增长141.34%，毛利率18.91%，主要得益于公司积极拓展智算相关业务，智算一体机和服务器等业务逐步落地并产生收入，带动营业收入增长；网络可视化基础架构产品收入1.83亿元，同比增长40.43%，毛利率66.24%，主要得益于政府侧网络可视化业务收入增长较快。
前三季度净利率提升，持续加强产品研发
2024年前三季度，公司毛利率为31.88%，同比降低6.06个百分点；净利率为8.89%，同比提高2.77%；销售/管理/研发费用率分别为3.59%/5.23%/10.06%，同比降低1.87个百分点/-3.41个百分点/-6.73个百分点。
2024年前三季度，公司研发费用为0.89亿元，同比增长5.95%；2024年第三季度，研发费用为0.29亿元，同比增长10.41%。公司研发投入稳定，坚持市场导向和技术引领的双轮驱动模式，加强产品研发，增强产品和解决方案的竞争力。
国家助力人工智能产业发展，公司打造国产化智算中心
政策大力支持智算中心发展，加快算力设施国产化进程。例如，青岛海之心智算中心要求国产人工智能加速卡占比超过70%，宁夏推动华为等自主可控产业园区落地等。2023年10月8日，工信部等六部门联合发布《算力基础设施高质量发展行动计划》，提出到2025年在计算力、运载力、存储力、应用赋能四个方面实现量化指标。
恒为智云·前海智算中心首批算力300P正式启用。8月14日，恒为科技投资、运营的“恒为智云·前海智算中心”正式入驻博大数据并投入运行，是广东省首个由民企投资、民企运营的华为昇腾集群。
我们认为，我国政策有力支持人工智能产业发展，国产智算中心落地持续加速，公司智算中心相关业务有望凭借“国产化”为主的软硬件平台解决方案，实现业绩持续增长。
盈利预测和投资评级：公司是国内领先的网络可视化和智能系统平台供应商，以及算网解决方案和运维科技供应商，有望受益于AI算力需求增长带来的高速成长机会。预计公司2024-2026年营收11.18/14.33/18.08亿元，归母净利润1.31/1.76/2.32亿元，当前股价对应PE为69/52/39X，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争风险、行业和技术变革风险、政策风险、核心人员流失风险、供应链风险。
