2024年Q3业绩大爆发！营收猛增30%，通讯新业务拓展加速，行业瞩目！
华丰科技（688629）
最新动态：
2024年10月30日，公司正式公布三季度业绩报告：
在2024年的前三个季度，华丰科技的总营业额达到了7.49亿元人民币，较上年同期增长21.01%；然而，归属于母公司的净利润却为亏损状态，亏损额为0.49亿元人民币，较去年同期由盈转亏；扣除非经常性损益后的净利润亏损为0.73亿元人民币。
具体到第三季度，公司的营业收入为2.65亿元人民币，同比增长了30.05%；归属于母公司的净利润为亏损0.31亿元人民币，同样由盈转亏；扣除非经常性损益后的净利润亏损为0.37亿元人民币。
投资亮点：
第三季度营收增长30%，但通讯新业务导致毛利率下滑
从2018年至2023年，华丰科技的营业收入复合年增长率达到了14.34%。2024年前三季度，营业收入实现了稳健增长，达到7.49亿元人民币，同比增长20.01%，但归母净利润出现了亏损。第三季度营业收入同比增长30.05%，但净利润仍处于亏损状态。
第三季度，公司营收增速显著，主要得益于通讯新业务的产能逐步完善，通讯领域产品销售收入增加；然而，利润端承受压力，主要是为了快速拓展通讯新业务，满足客户需求，抓住行业发展机遇，在能力建设期间阶段性增加了人工等投入，导致制造成本上升、毛利率下降以及期间费用增加。
前三季度利润承压，持续加大连接器研发投入
2024年前三季度，公司毛利率为16.90%，同比下降12.52个百分点，净利率为负的7.12%；销售、管理、研发费用率分别为4.08%、13.34%、11.04%，同比分别增加0.27个百分点、减少0.09个百分点、减少0.08个百分点。前三季度研发费用为0.83亿元人民币，同比增长20.09%，公司在通讯领域成功推出了112GODPrevail产品，以及多款适用于计算和超算领域的线模组产品等。
我们相信，在高速线模组等产品的产能爬坡期间，人工费用在产值中的比例将处于较高阶段，但随着产线爬坡完成，这一比例有望回归正常，同时研发支出和运营成本也有望下降，公司的业绩有望实现稳定增长。
公司作为华为的核心供应商，有望受益于AI算力需求的增长
AI算力市场持续火爆。2024年上半年，中国AI服务器市场迅速增长，IDC数据显示，2024年上半年中国加速服务器市场规模达到50亿美元，同比增长63%。在国内加速服务器采购中，互联网企业的采购规模较大，金融、电信等行业的增长速度领先。
华为是公司最大的客户，华为在公司的通讯类业务中所占比重超过60%。公司以高速连接器产品为核心，在国内通信市场的主要头部厂家进行项目开发。在服务器领域，公司向华为、浪潮、超聚变、曙光、华勤、中兴、新华三等设备制造商以及阿里、腾讯、字节等互联网应用客户供货。
我们认为，随着AI算力需求的提升，以及运营商将资本开支逐渐转向云计算、AI算力基础设施等，作为华为的核心供应商，公司的通信领域业务营收有望持续增长。
盈利预测及评级：公司是我国电连接器研发和生产领域的核心企业及高新技术企业，有望受益于AI算力高景气带来的市场机遇。预计公司2024-2026年的营业收入分别为13.30、21.24、28.42亿元人民币，归母净利润分别为1.02、2.22、3.29亿元人民币，当前股价对应2025-2026年的PE分别为79、53倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：市场竞争风险、技术研发风险、下游需求放缓风险、主要客户集中度风险、防务业务发展不及预期风险。
