2024年三季报解析：业绩稳步提升，拓展业务加速，产业升级显著
江苏神通(002438)
动态
据江苏神通10月31日公告，截至2024年前三季度，公司营收达到16.34亿元，同比增长5.87%；归母净利润为2.28亿元，同比增长13.03%；毛利率为32.18%，同比提升1.71个百分点；净利率为13.92%，同比提升0.86个百分点。在第三季度，公司营收5.82亿元，同比增加6.95%，环比增长20.73%；归母净利润0.84亿元，同比增加10.56%，环比增长40.54%；毛利率33.26%，同比增加2.83个百分点，环比增加0.18个百分点；净利率14.46%，同比增加0.45个百分点，环比增加2.08个百分点。
业务拓展与研发创新
江苏神通专注于工业特种专用阀门的研发生产，是国内首批进入核电领域的阀门企业之一，目前有超过15万台核电阀门产品在使用。公司业务涵盖冶金、核电、能源化工、氢能源等多个领域，并设立全资子公司神通半导体，进军半导体装备特种阀门领域。此外，公司还把核电军工事业部相关资产及业务划转至全资子公司神通核能，目前军品业务正处于产品研制、验证和市场推广阶段。
市场拓展与业绩增长
江苏神通以“巩固冶金、发展核电、拓展石化、服务能源、立足国内、走向全球、高端产品服务高端客户”为目标，在巩固阀门制造优势的同时，持续丰富产品线。公司还积极拓展阀门外贸出口业务，成立了国际贸易部，并已取得千万级别的订单。在市场拓展方面，公司重点发展中东、东南亚等地区的石油炼化和油气开采市场。
订单增长与业绩支撑
江苏神通2024年前三季度营业收入和归母净利润均保持稳定增长，毛利率和净利率也有所提高。公司全资子公司神通半导体参股的四川鸿鹏已完成天使轮及A轮融资，A+轮融资正在稳步进行。2024年上半年，公司新增订单12.08亿元，为业绩增长提供了有力支撑。
研发投入与财务状况
江苏神通2024年前三季度期间费用率略有增长，主要由于研发费用率提升。公司应收账款金额较大，主要由于部分应收账款未到收款期及收到的供应链金融票据未到收款兑付期。公司募集资金用于高端阀门智能制造项目，以实现新能源产业链强链。
新能源产业链强链与市场需求
江苏神通拟向特定对象发行股份募集资金3亿元，用于实施高端阀门智能制造项目，建设数字化智能柔性制造流水线，形成年产核电站用阀门1万台（套）的生产能力。项目旨在实现我国核电阀门自主可控以及阀门产业化能力，在满足我国核电建设对核电阀门需求的同时，扩大核电阀门出口规模。
市场前景与投资建议
江苏神通受益于绿色低碳政策引领，阀门市场需求有望进一步提升。投资建议方面，预计公司2024-2026年的营业收入分别为23.02亿元、26.44亿元、30.31亿元，归母净利润分别为3.07亿元、3.85亿元、4.60亿元，EPS分别为0.60元、0.76元、0.91元，维持“买入”评级目标价15元，对应2024-2026年PE分别为25倍、20倍、16倍。
风险提示
核电行业政策风险、项目招标不及预期、下游市场拓展不及预期
