2024三季报亮点解析：新能源连接器行业爆发，现金流逆势猛增！
瑞可达(688800)
事件：
10月25日，瑞可达公布了2024年三季报。报告显示，在前三季度，公司营收达到15.89亿元，同比增长52.75%，归属于母公司的净利润为1.06亿元，同比增长10.6%。其中，第三季度营收为6.31亿元，同比增长60.9%，归属于母公司的净利润为4099.88万元，同比增长40.67%。
观点：
随着我国新能源汽车市场的不断扩张，瑞可达的新能源连接器业务也呈现出高速增长态势。在2024年上半年，我国新能源汽车的产销量分别达到了492.9万辆和494.4万辆，同比增长30.1%和32%。同期，瑞可达的收入增速达到了47.81%。根据中国汽车工业协会的数据，三季度我国新能源汽车产销量继续增长，其中9月产销量分别达到了130.7万辆和128.7万辆，同比分别增长48.8%和42.3%，均创下了历史新高。在新能源汽车需求的推动下，瑞可达三季度收入同比增长60.9%，费用控制也明显提升，归属于母公司的净利润同比增长40.67%，带动了前三季度的利润水平。
客户回款增加，经营性现金流大幅改善。受益于行业下游需求的增长和景气度的提升，瑞可达在三季度实现了收入和利润的双增长，有效降低了费用水平，盈利能力较上半年有显著提升。同时，公司持续加大客户回款力度，收到客户款项稳定高速增长，前三季度经营现金流净额达到1.67亿元，同比大幅增长179.79%，且显著高于同期归属于母公司的净利润。
盈利预测及投资评级：根据2023年年报数据，瑞可达新能源连接器收入占比超过87%，其中新能源车是其核心收入来源。自2024年以来，我国新能源车产销量保持高增长，并于9月创下了历史新高，同期瑞可达的收入增速也均高于新能源车增速。在收入高增长的同时，瑞可达通过提升效率、降低成本和费用，以及提高回款水平，利润和现金流状况持续改善。在下游新能源需求的支撑下，我们预计公司2024-2026年的归属于母公司净利润分别为1.54亿元、1.84亿元和2.18亿元，EPS分别为0.97元、1.16元和1.37元，对应PE分别为44.2倍、37.1倍和31.3倍。我们选取中航光电、航天电器、永贵电器作为可比公司，鉴于公司以新能源连接器为主且仍具有较大增长空间，我们认为其具有一定的估值合理性，首次给予“增持”评级。
风险提示：新能源汽车产销不及预期；宏观经济恢复不及预期；5G进展不及预期；主要产品价格大幅波动；数据引用风险。
