业绩大爆发！在手订单稳健高位，业绩远超市场预期！
中信博(688408)
投资亮点
动态：该企业在2024年前三季度取得了显著的业绩表现，营业收入达到59.82亿元，同比增长了76.30%；归属于母公司的净利润为4.27亿元，同比增长了171.48%。在2024年第三季度，其营业收入为26.06亿元，同比增长了77.05%；归属于母公司的净利润为1.96亿元，同比增长了230.39%。
得益于国际业务的蓬勃发展，第三季度的业绩显著超出市场预期。在2024年前三季度，无论是国内还是国际市场，光伏电站的装机需求都十分旺盛，有力地推动了公司国际业务的扩张；公司在细分市场内拥有全球化的营销服务网络、完善的供应链交付体系，以及领先的项目解决方案和创新能力，这些优势共同推动了公司营业收入的增长。在此期间，公司的营收同比增长超过76%，毛利率同比上升2.8个百分点，得益于公司研发创新、系统方案的优化以及各项降本措施的逐步实施，公司利润稳步增长。
毛利率环比上升，现金流大幅改善。在第三季度，公司的综合毛利率达到19.38%，环比上升1.67个百分点。经营活动产生的现金流量净额为4.17亿元，较前两个季度实现了转正。第三季度公司财务费用为3483万元，较前一季度有显著增长，主要受汇兑影响。得益于公司营收规模的环比大幅增长，规模效应明显，期间费用率有所下降。此外，公司计提资产减值损失4720万元，主要原因是存货跌价准备。第三季度公司净利率为7.80%，环比上升2.45个百分点。
在手订单和存货保持高位，预示着业绩的持续高增长。截至2024年第三季度，公司光伏支架新签订单容量约为7GW（其中跟踪支架约为5.4GW），合同金额接近25亿元。截至报告期末，公司在手订单总额约为59.9亿元人民币，其中跟踪支架约为52.1亿元，固定支架约为7.52亿元，其他业务约为0.28亿元。报告期末公司合同负债为8.56亿元，较第二季度末增长了54.63%。公司账面存货金额为24.76亿元。公司合同负债金额创下了历史新高，在手订单和存货金额均处于较高水平，预示着后续业绩增长的确定性较强。
非公开发行获得证监会批复，将全面增强支架业务的竞争力。公司非公开发行事项已获得证监会同意注册批复，公司计划募集资金不超过11亿元，用于“光伏跟踪系统平行驱动器产能扩建项目”、“宿松中信博新能源科技有限公司光伏配套产业园项目”、“西部跟踪支架生产及实证基地建设项目”、“研发实验室建设项目”的建设，这将有利于提升公司在光伏支架领域的竞争力，增强公司光伏支架产品的供应能力，为公司业务拓展提供产能保障，同时也有助于满足下游客户更多样化的需求，从而有助于公司巩固和加强其市场地位，不断提升公司的核心竞争力。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2024至2026年的归属于母公司净利润分别为7.01亿元、8.84亿元、10.80亿元，对应PE分别为23倍、18倍、15倍。作为跟踪支架出口的龙头企业，公司受益于中东、拉美、印度等地区需求的爆发；公司拥有显著的海外供应链优势，伴随中资EPC的出海，市场份额有望稳步提升，维持“买入”评级。
风险提示：海外市场拓展风险，钢材等主要原材料价格波动风险，汇率变动风险。
