Q3盈利翻身，下游机器人需求激增，行业前景看涨！
绿色谐波（688017）
动态：该企业公布三季度业绩报告，2024年前三季度营业收入达到2.76亿元，同比增长8.64%；归属于母公司的净利润为0.59亿元，同比下降18.85%。
分析：
1）前三季度毛利率和净利率分别为39.53%和21.71%，同比下降2.2和7.4个百分点。
2）销售、管理、研发、财务费用率分别为3.51%、5.23%、12.99%和-0.33%，同比上升1.06、下降0.5、上升0.66和10.09个百分点。
24Q3：
1）实现营收1.035亿元，同比增长25.59%，环比增长14.44%；实现归属于母公司的净利润0.22亿元，同比增长1.63%，环比增长34.61%。
2）毛利率和净利率分别为38.1%和21.76%，同比下降2.42和5.44个百分点，环比下降0.33个百分点，上升3.39个百分点。
第三季度营收同比和环比均有所增长。上半年，公司主要下游应用领域智能机器人等市场面临较大压力，导致公司上半年同比去年销售情况相对平稳，而三季度营收同比和环比均有所提升。得益于净利率环比大幅提升，第三季度归属于母公司的净利润环比大幅增长，业绩逐步恢复。
公司持续加大研发投入。截至2024年6月30日，公司拥有160项有效专利，并将这些新技术应用于新产品中，如高端精密数控转台、液压打磨头、自适应移动特种装备、高端数控机床等。
工业自动化是长期趋势，机器人行业的快速发展为公司产品带来较大需求量。随着人形机器人为代表的智能机器人行业快速发展，其对谐波减速器的需求预计将实现数量级的增长。公司坚持的谐波减速器自动化生产作业模式将在未来产能扩充、大规模生产成本控制等方面带来巨大优势。
机器人在制造业的渗透率预期将提升，公司有望抢占市场份额。随着3C、半导体等行业需求逐步回暖以及机器人整体价格的持续下降，下半年智能机器人有望在制造业的渗透率进一步提升。未来，智能机器人企业将不断挖掘新的应用场景，根据终端用户越来越多的应用场景，对机器人整机及核心功能部件提出更多定制化需求。
维持公司“买入”评级。鉴于公司主要下游应用领域智能机器人等市场仍面临较大压力，我们调整了公司的盈利预测，预计公司24~26年归属于母公司的净利润分别为0.85、1.11和1.5亿元（24~25年前值为1.92和2.76亿元），同比增长1.55%、29.6%和35.6%，对应估值242、187和138倍。
风险提示：下游需求不及预期；产能爬坡不及预期；测算具有主观性。
