2024Q3业绩飙升，横向拓展势头强劲，营收增长再创新高！
奥迪威(832491)
动态：近期，奥迪威公布了2024年第三季度的财务报告。在2024年前三季度，公司实现了营业收入4.47亿元，同比增长32.7%；归属于母公司的净利润达到0.67亿元，同比增长5.2%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润为0.62亿元，同比增长1.1%。
在第三季度，公司的营业收入呈现显著增长，但盈利能力受到短期压力。在前三季度，公司借助汽车电子国产替代的趋势，通过技术升级和产能释放，成功满足了新能源汽车市场的需求，并占据了博世等外资品牌的市场份额。国内业务的营业收入增速超过了海外业务。然而，由于竞争加剧和上游金属原材料价格上升，公司前三季度的销售毛利率下降了4.6个百分点，达到35.2%。销售净利率也下降了3.9个百分点，至15.1%。值得注意的是，财务费用率同比上升了1.6个百分点，主要受汇率波动影响。扣除非经常性损益后的销售净利率下降了4.3个百分点，至13.8%，而政府补助成为了非经常性收益的主要来源。公司的加权ROE与去年同期基本持平，为7.1%。在第三季度，公司营业收入达到1.63亿元，同比增长33.6%，环比增长1.9%。尽管处于传统淡季，这一表现仍属不易。然而，归母净利润同比下降了9.2%，环比下降21.8%；扣非归母净利润同比下降3.8%，环比下降14.1%。销售毛利率和销售净利率也分别环比下降了5.9个百分点和3.8个百分点，显示出市场份额提升带来的短期让利效应。
在智能传感器领域，奥迪威正迎来长坡厚雪的发展机遇。据中国（无锡）物联网研究院的数据，2023年国内智能传感器市场规模达到1,336.2亿元，同比增长15.7%，占全球市场的40.2%。预计到2025年，市场规模将达到1,795.5亿元。新一代的AK2车载超声波传感器即将放量，其测距范围可达7-8米，盲区缩小至约10厘米，测量精度和分辨率均得到显著提升，抗干扰能力也有大幅提高。
公司持续加大研发投入，并积极进行横向拓展。2024年前三季度，公司研发费用达到0.36亿元，同比增长18.9%，研发费用率保持在8.2%的高位。在2024年慕尼黑华南电子生产设备展上，公司发布了六轴多头精密点胶机器人和精密力控机械臂，进一步提升了公司的技术水平。此外，公司与ScioSence联合研发的超声波无铅流量计量方案也在EnlitEurope2024上亮相，展示了公司在环保性和稳定性方面的创新能力。
投资观点：鉴于公司短期让利效应的显现，我们下调了公司盈利预测。预计公司2024-2026年的归母净利润分别为0.89亿元、1.08亿元和1.29亿元，EPS分别为0.63元、0.77元和0.92元。当前股价对应的PE分别为44.5倍、36.8倍和30.8倍，我们维持“推荐”评级。
风险提示：包括下游汽车电子等领域需求修复缓慢的风险；传感器行业竞争加剧的风险；公司新品开发不及预期的风险；公司资产整体流动性下降的风险等。
