2024Q3业绩攀升，X射线源设备扩产加速，海外市场拓展再发力！
联讯科技(688531)
核心观点：
事件概述
联讯科技于2024年10月30日公布2024年第三季度财报：在2024年前三季度，公司实现营业总收入5.1亿元，同比增长20%；归属于母公司的净利润达到1.1亿元，同比增长30.1%；2024年第三季度营业收入1.8亿元，同比增长18.3%；归属于母公司的净利润0.3亿元，同比增长8.1%。
盈利能力因射线源销售增加而增强。2024年前三季度，公司毛利率为45.2%，较上年同期增长5.6个百分点；净利率为20.5%，较上年同期增长1.6个百分点。2024年第三季度，公司毛利率为44.8%，同比增加4.1个百分点；净利率为15.8%，同比下降1.5个百分点。
存货和应收账款充足，为未来的持续增长奠定基础。截至2024年三季度末，公司存货规模为2.7亿元，同比增长36.3%；应收账款2.7亿元，同比增长27.9%；合同负债0.7亿元，同比增长24.8%。
持续扩大X射线源设备产能，积极开拓国际市场
2024年9月27日，公司发布《关于购置土地使用权并投资建设项目的公告》，旨在满足下游高端精密制造业对射线检测需求的不断增长，为公司下游客户提供持续的技术支持，以优化产品生产和工艺，拓展更多工业应用场景，提高产品产能和市场竞争力。公司计划实施“联讯科技年产3000台套工业射线智能检测设备”项目，项目分两期建设，本阶段投资7亿元，规划用地约44,447.5平方米（约66.74亩），建筑面积约9.5万平方米，拟建厂房6栋，建设周期为2025年1月至2026年12月，共计24个月。
公司X射线检测设备在集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料等领域深耕，不断拓展应用范围，核心部件X射线源的出货量也在持续增长。公司通过加大技术研发投入、扩大市场份额、提升品牌影响力，增强公司的抗风险能力和盈利能力。
公司积极开拓国际市场，国际销售收入占比逐步提升。公司已在新加坡、匈牙利设立海外子公司，马来西亚的首家海外工厂也已开业。未来，公司将进一步加强国际市场的推广，拓展销售渠道和服务网络，提升国际市场的销售份额。
投资建议
鉴于下游特别是锂电行业的景气度影响，我们调整了公司业绩预期，预计公司2024-2026年营业收入分别为7.65/10.04/12.95亿元（原预测为7.73/10.32/13.46亿元），归属于母公司的净利润分别为1.51/2.11/2.73亿元（原预测为1.72/2.35/3.09亿元），按当前总股本1.15亿股计算的摊薄每股收益为1.3/1.8/2.4元。公司当前股价对应2024-2026年预测每股收益的市盈率分别为44/32/24倍，鉴于公司作为工业X光检测设备行业的领军企业，以及射线源国产替代能力的强劲，维持“买入”评级。
风险提示
1）关键技术和人才流失的风险。2）公司微焦点X射线源及相关检测设备的进口替代与市场拓展可能不及预期的风险。3）产能释放不及预期的风险。4）市场空间测算的误差风险。5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。
