“美团合作助力下沉市场，中期分红再创新高，股东回报迎来新篇章”
分众传媒(002027)
投资概览：
近期，分众传媒公布了2024年上半年财务报告。数据显示，公司上半年营收达到59.67亿元，较去年同期增长8.17%；归属于母公司的净利润为24.93亿元，同比增长11.74%；扣除非经常性损益后的归母净利润为21.97亿元，同比增长11.43%。在第二季度，公司营收为32.38亿元，同比增长10.05%；归母净利润为14.53亿元，同比增长12.65%；扣非归母净利润为12.52亿元，同比增长6.82%。
日用消费品广告主收入占比显著提升，国家促消费政策将助力分众传媒业绩增长。上半年，公司日用消费品广告主收入达到38.15亿元，同比增长14.22%，占总营收的63.93%，创历史最高水平，较去年同期增长3.4个百分点。受益于国家持续推行的扩大内需和促进消费的政策，消费信心和需求有望得到提振，分众传媒作为消费品品牌传播的关键平台，其业绩有望实现进一步增长。
公司中期分红政策优化，股东回报显著增强，2024至2026年分红预期稳定：依据公司8月8日的公告，2024年半年度利润分配方案为每10股派发0.10元现金（含税），总计派发14.44亿元，占归母净利润的57.92%。按当日收盘价计算，股息率达到1.68%。此外，根据公司2023年12月的公告，2024至2026年度公司将确保现金分红不低于当年扣非归母净利润的80%。公司坚持“投资者为本”和“质量回报双提升”的理念，未来两年的分红预期稳定。
公司积极推进“向下+向外”战略布局：1）分众传媒正在加快下沉市场的发展步伐，已与美团达成合作意向，双方将发挥各自优势，共同开发及运营三四线以下城市的电梯媒体，为更多中小客户提供优质服务。2）根据公司半年度报告，公司新成立FocusFrameMiddleEastAdvertisingConsultanciesL.L.C，致力于拓展阿联酋的电梯电视媒体广告业务。截至7月31日，公司已覆盖10个非中国大陆国家和地区，境外电梯电视/电梯海报媒体数量分别为15.6万和1.9万，业务拓展势头强劲。
盈利预测更新：鉴于宏观经济复苏趋势和公司运营效率，我们对公司的营收和归母净利润进行了小幅调整。预计公司2024至2026年营收分别为126.9亿元、137.9亿元和147.0亿元（前值分别为128.7亿元、140.1亿元和149.4亿元），归母净利润分别为53.1亿元、58.2亿元和64.5亿元（前值分别为53.0亿元、58.5亿元和63.5亿元）。按当前股价计算，对应24至26年的市盈率分别为16倍、15倍和13倍，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动；广告市场竞争加剧；新客户拓展不及预期
