【独家解读】成本优化助力盈利增长，高端化战略布局再升级，企业未来可期！
中炬高新(600872)
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2024年8月8日，中炬高新公布了其2024年上半年财务报告。
投资亮点
尽管行业竞争加剧对营收造成压力，但成本控制有效提升了毛利率
在2024年上半年，公司总营收达到26.18亿元，同比下降1%，其中美味鲜品牌营收为25.56亿元，同样下降1%。归母净利润为3.50亿元，与2023年上半年的亏损14.43亿元形成鲜明对比。美味鲜品牌归母净利润增长11%至3.51亿元。公司通过优化采购模式，有效降低了单吨运输成本，使得2024年上半年扣非归母净利润增长15%至3.39亿元。第二季度公司营收11.34亿元，同比下降12%，净利润1.11亿元，与2023年第二季度的亏损15.93亿元相比有显著改善。毛利率因主要原材料成本和生产费用下降而提升4个百分点至36.17%，而销售费用率和管理费用率也有所增长。
技术改造助力高端化，经销商结构持续优化
食用油业务增长，酱油、鸡精鸡粉等受市场竞争影响，食用油业务增长10%，而酱油、鸡精鸡粉等产品的销售受到竞争加剧的影响。公司上半年酱油、鸡精鸡粉、食用油和其他产品的营收分别为15.57亿元、3.27亿元、2.15亿元和3.42亿元，分别同比减少4%、0.1%、10%和15%。公司预计下半年高端化升级效果将逐渐显现。华东事业部经营效率提升，公司重点招募具有行业背景的经销商以扩大市场份额。上半年，公司经销商数量净增加201家，其中东部、南部、中西部和北部区域分别净增加8家、18家、94家和81家。
盈利展望
公司董事会重组后，已完成营销架构和人员调整，渠道改革后厂商关系需进一步稳定。随着改革的深入和外部需求的恢复，公司经营状况预计将稳步改善。根据半年报，我们更新了2024至2026年的每股收益预测，分别为0.94元、1.12元和1.30元，当前股价对应的市盈率分别为21倍、18倍和15倍，维持“买入”评级。
风险因素
包括宏观经济下行风险、行业竞争加剧、餐饮市场复苏不及预期、原材料价格波动、改革进展不及预期等风险。
