新能源车型销量逆势上扬，Q1业绩环比大幅增长，市场活力不减
上汽集团（600104）动态：
近期消息：
2024年4月8日，上汽集团公布3月份产销快报，报告显示，3月份公司汽车批发销量达到了38.1万辆，较去年同期增长8.41%；而1-3月累计汽车批发销量为83.4万辆，同比下降6.4%，主要受春节假期的影响。
一季度销量微降，大众品牌表现回暖
具体来看，3月份上汽集团汽车批发销量同比增长8.41%，而1-3月累计销量同比下降6.4%。在合资品牌方面，上汽大众一季度销量为24.8万辆，同比增长9.6%，销量有所回升；上汽通用一季度销量为11.2万辆，同比下降40%，销量持续受到压力。在自主品牌方面，上汽乘用车一季度销量为16.3万辆，同比下降17%；智己品牌一季度销量为1万辆，同比增长166%，销量保持高速增长。
新能源汽车表现抢眼，智己L6即将上市
3月份，上汽集团新能源汽车批发销量达到8.5万辆，同比增长30%，环比增长39%；1-3月累计销量为21万辆，同比增长48%，新能源汽车销量持续增长。其中，上汽乘用车3月新能源车销量超过2.6万辆，荣威品牌销量同比增长58%；上汽大众ID系列3月销量超过万辆，同比增长30%；上汽通用3月新能源车销量同比增长50%；上汽集团旗下上通五3月新能源车销量达到4.2万辆，同比增长42%。值得一提的是，智己品牌的超级智能轿车L6于4月8日发布，进一步丰富了产品线，有望推动新能源汽车销量的持续增长。
运力紧张状况有所改善，3月出口销量增长
自2024年1月以来，由于红海地区运力紧张，上汽集团1-2月出口销量连续出现同比下滑。然而，3月份公司出口销量实现10.5万辆，同比增长8.8%，重回增长轨道。此外，上汽集团安吉申诚号正式加入自营船队，船队规模扩大至31艘，未来3年内还将增加13艘运输船，这将有助于缓解运力紧张状况，并推动出口销量的持续增长。
盈利预测、估值与评级
我们预测，上汽集团2024-2026年的营业收入将分别为7447亿元、7784亿元和8228亿元，同比增速分别为2.55%、4.52%和5.7%；归母净利润预计分别为157亿元、172亿元和185亿元，同比增速分别为11%、10%和8%；EPS预计分别为1.35元、1.49元和1.6元/股，CAGR为10%。考虑到公司加速新能源汽车转型、持续拓展海外市场以及优化合资企业经营，我们给予公司2024年15倍市盈率，目标价为20.3元，维持“买入”评级。
风险提示：终端市场需求下降风险；新能源汽车销量不及预期风险；海外市场销量不及预期风险。
