“2023业绩稳健，2024年吻合器市场再迎爆发：公司展望未来，业绩增长可期！”
戴维医疗（300314）
2023年全年业绩稳健增长，展望2024年，吻合器产品将继续扩大市场份额，我们继续给予“买入”评级。
据公司最新公告，2023年公司实现营业收入6.18亿元，同比增长22.18%；归属于母公司净利润1.48亿元，同比增长51.62%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润1.29亿元，同比增长61.78%。主营业务毛利率为58.42%，较上年同期略有下降0.21个百分点；经营活动产生的现金流量净额为1.35亿元。具体来看，微创外科产品收入2.45亿元，同比增长24.48%，毛利率为70.43%，同比下降2.88个百分点；儿产科保育设备收入3.58亿元，同比增长20.17%，毛利率为50.52%，同比上升1.95个百分点。在国内市场，公司收入4.11亿元，同比增长20.37%；海外市场收入2.08亿元，同比增长25.93%。（1）保育业务四大亮点：国内收入占比提升、疫情期间累积大量设备更新需求、设备更新换代向高端化发展、贴息政策支持；（2）吻合器业务三大亮点：疫情后手术量恢复增长、诊疗能力提升、准入医院数量增加、海外市场持续高增长。考虑到保育业务和吻合器业务的市场潜力，以及医疗合规化进程的推进，我们对公司2024-2026年的盈利预测进行下调和新增，预计归母净利润分别为1.91/2.50/3.26亿元，EPS分别为0.66/0.87/1.13元，当前股价对应P/E分别为17.3/13.2/10.2倍，维持“买入”评级。
吻合器腔镜化与电动化趋势明显，集采政策有望提升电吻渗透率和国产化率
目前电动腔镜吻合器市场渗透率和国产化率较低，但发展迅速，市场空间巨大，竞争格局良好。我国微创手术率与发达国家相比仍有较大差距，微创手术是确定性大的发展方向，腔镜吻合器作为微创手术的关键器械，其电动化将是大势所趋。吻合器集采政策的实施有望快速提升电动吻合器的渗透率和国产化率，其中福建15省联盟、山东、湖南、京津冀3+N联盟集采已全面展开。
子公司维尔凯迪借助集采政策加快吻合器市场扩张，前瞻布局急救产品
公司于2018年获得国内首张电动腔镜吻合器注册证，目前已有5张注册证，其中2张为Ⅲ类证，适用于闭合离断血管。公司还推出了全球首款智能全自动转弯吻合器，进一步提升电动腔镜吻合器市场的竞争壁垒。同时，公司有望借助联盟和省级集采政策，加快医院准入，扩大市场份额，抢占进口厂商份额。海外市场方面，吻合器产品已成功孵化，有望继续保持高速增长。此外，公司前瞻性布局急救手术ICU产品，依托多年积累的研发与销售资源，快速推进急救手术ICU产品的研发，以迅速打开市场。目前，公司急救一体机、急救呼吸机、急救担架、手术床等多项相关产品正处于研发阶段，此业务将成为公司新的增长点。
风险提示：产品推广不及预期；政策落地不及预期。
