2024年中报解读：AI风潮助力，业绩稳健攀升新高峰
富士康工业互联网（601138）最新发布2024年上半年业绩快报。2024年8月4日，公司公布上半年业绩，报告期内，实现营业收入2661亿元，同比增长28.7%；归属于母公司净利润87亿元，同比增长22.0%；扣除非经常性损益后的净利润85亿元，同比增长13.2%。具体到第二季度，实现营业收入1474亿元，同比增长46.1%，环比增长24.2%；归属于母公司净利润46亿元，同比增长12.9%，环比增长8.8%。
得益于AI服务器需求的强劲增长以及云计算业务的迅猛发展。根据台积电在2024财年第一季度业绩说明会上的观点，AI需求预计将以50%的复合增长率持续增长至2028年及以后。作为ODM模式的领军企业，富士康工业互联网2024年AI服务器市场份额有望达到40%。公司上半年AI服务器产品营收实现倍数增长，呈现加速增长态势，云服务商营收占比持续上升，带动公司营收及盈利能力显著提升。公司将继续把握数字经济与AI发展的机遇，通过技术创新和产能布局，在网络通讯、云计算等板块实现行业领先。
交换机需求持续增长，运营商资本开支增加。AI服务器需求的快速增长推动了交换机需求的增长。当前处于后5G时代，运营商资本支出压力减轻，为云服务端投资和收入的高速增长提供了有利条件。
积极推动数字化转型，工业互联网前景广阔。公司已累计建成9座灯塔工厂，其中包括全球首座AI服务器灯塔工厂——台湾南青工厂。工业互联网业务作为公司长期发展战略，2023年毛利率达到49.81%。
未来将继续加大AI相关业务投入，完善产业链布局，为客户提供全面解决方案。
根据业绩快报，公司未来将继续推动AI生态系统的发展与应用，完善全球产能布局，加大研发投入，更好地满足客户在产品开发、快速量产、全球交付等方面的需求。公司将继续专注于AI产业价值链上游的GPU模组、基板及后端AI服务器设计与系统集成等业务，充分发挥全产业链智能制造及研发优势，为客户提供全面解决方案。
投资建议：受益于数字经济浪潮下算力需求的增长和网络升级需求的大幅提升，公司产品结构优化有望带来主营业务质量和盈利水平的进一步提升，预计24-26年公司营业收入分别为5586/6522/7361亿元，归属于母公司净利润分别为260/366/420亿元；对应2024年8月5日收盘价，市盈率分别为16x/11x/10x，维持“推荐”评级。
风险提示：下游需求不及预期，新品研发进度不及预期，新品放量速度不及预期，汇率波动风险。
