稳中求进，研发加码，企业业绩持续攀升，引领行业长期发展新篇章
安杰思（688581）
最新动态：
安杰思近日发布了2024年前三季度财报，数据显示，公司前三季度营业收入达到4.27亿元，同比增长23.5%；归属于母公司净利润为1.97亿元，同比增长37.9%；扣除非经常性损益后的净利润为1.92亿元，同比增长36.5%。其中，第三季度营业收入为1.63亿元，同比增长16.3%；归属于母公司净利润为7300万元，同比增长13.4%；扣除非经常性损益后的净利润为7160万元，同比增长12.6%。
市场解读：
安杰思的收入持续保持稳健增长，利润表现优异。尽管第三季度收入增速有所放缓，主要受到国内环境影响，但海外市场仍然保持快速增长。公司第三季度毛利率为73.07%，环比略有提升，处于高位水平。公司持续推进自动化和降本增效，新产能车间已于2024年第一季度完成搬迁并投产，随着产量提升，成本有望进一步摊销，更好地应对市场竞争。同时，公司销售费用率、管理费用率与收入同步，研发费用率有所增加，表明公司加大了对研发的投入，保障了长期成长。净利润率保持高位，经营质量持续提升。
研发进展：
安杰思持续加大产品研发创新力度，专注于内窥镜诊疗、光纤成像技术、辅助机器人等领域。公司推出了可换装止血夹，其中缝合夹、三爪夹即将进入注册阶段，第五、六代夹子正在研发中。在ERCP领域，公司推出了创新性的涂层导丝，提高了插管率，并已在全球市场推广。此外，公司还通过创新产品帮助公司不断开拓海外市场，持续打开成长空间。
评级展望：
基于公司稳健的经营表现和持续的研发投入，我们维持对其“推荐”评级。预计2024-2026年归属于母公司净利润分别为2.68亿元、3.40亿元和4.38亿元。安杰思作为消化领域领先企业，业绩表现亮眼，未来发展前景可期。
风险提示：1）国内医疗环境政策风险；2）集采降价风险；3）新产品推广不及预期风险；4）海外拓展不及预期等风险。
iFinD，平安证券研究所
