【业绩爆表】业务全面开花，盈利能力强势飞跃！
均胜电子(600699)
投资要点：
重大事件：公司近期发布了2023年度业绩报告，报告显示，2023年公司营业收入达到557.28亿元，同比增长11.92%，归属于母公司的净利润为10.83亿元，同比增长高达174.79%，扣除非经常性损益后的净利润为10.03亿元，同比增长达219.21%。在第四季度，公司营收为144.18亿元，同比增长2.62%，环比增长0.86%，归属于母公司的净利润为3.04亿元，同比增长15.68%，环比增长0.42%，扣除非经常性损益后的净利润为3.32亿元，同比增长443.78%，环比增长20.82%。此外，公司计划向全体股东每10股派发2.60元的现金红利，总计派发现金红利约为3.66亿元，占公司2023年度合并报表归属于上市公司股东净利润的33.77%。
业务营收稳定增长，盈利能力持续提升：得益于汽车产业供应链的改善、消费者需求的恢复以及库存的补充，全球汽车市场销量逐步回暖，公司各项业务实现了稳定增长，盈利能力也在持续优化。从业务角度来看，2023年公司汽车安全业务实现营收385.28亿元，同比增长12.00%，占营业收入比重约为69.65%，汽车电子业务实现营收177.89亿元，同比增长约11.21%，占营业收入比重约为30.35%。在盈利方面，得益于收入规模的扩大及一系列降本增效措施的实施，2023年公司主营业务毛利率达到15.16%，同比提升3.16个百分点，其中汽车安全业务主营业务毛利率提升显著，达到12.77%，同比提升3.63个百分点，汽车电子业务毛利率为20.63%，同比提升2.13个百分点。在费用方面，公司销售、管理、研发、财务费用率分别为1.42%、4.73%、4.56%、1.60%，同比分别下降0.28、-0.05、+0.26、+0.64个百分点。研发费用率和财务费用率的增长主要源于公司在智能座舱、智能网联、智能驾驶和新能源高压快充等领域加大研发投入、汇率波动导致的汇兑收益损失以及全球加息环境导致的利息费用增加。
新订单持续拓展，业务结构持续优化：2023年，公司在全球范围内新获得全生命周期订单约737亿元，其中汽车安全业务订单约为434亿元，汽车电子业务订单约为303亿元，新能源汽车相关的订单金额占比超过60%。从地区来看，在中国市场，公司与头部自主品牌及新势力的合作不断深入，订单金额占比显著提升，2023年公司在国内新获订单金额占比已提升至约40%。
加速推进智能电动化产品研发及落地：在智能驾驶领域，公司发布了基于高通SnapdragonRide第二代芯片的智能驾驶域控制器nDriveH以及基于地平线征程芯片的高性价比智能驾驶域控产品nDriveM等产品；在智能座舱领域，公司持续推进多屏联动、多模态交互和AI主动交互的智能共情座舱研发，同时面向下一代舱驾融合趋势，融合驾乘人员安全检测、行泊辅助等功能。
汽车产能建设有序推进，汽车安全合肥新产业基地第一期项目已完工投产：为满足国内及亚洲市场需求的不断增长，公司持续推进国内产能提升规划。汽车安全合肥新产业基地第一期项目已于2023年建成投产，目前已完成多家国内头部本土品牌及新势力主机厂的审核并进入快速量产爬坡阶段。该基地包括研发中心、测试验证实验室、乘用车方向盘以及安全气囊生产中心等，两期项目全部建成后预计可生产方向盘400万件/年及安全气囊1000万件/年，有助于进一步促进公司汽车安全业务的增长。
投资建议：预计公司2024-2026年的营收分别为609.85亿元、660.14亿元、703.80亿元，归属于母公司的净利润分别为14.03亿元、17.59亿元、21.41亿元，对应同比增速分别为29.50%、25.42%、21.68%，当前股价对应2024年市盈率为17.28倍。公司降本增效成效显著，盈利能力持续修复，鉴于公司汽车安全业务在全球市场的领先地位及稳定性，汽车电子业务有望随着全球市场电动化渗透率及智能驾驶渗透率的提升而实现高速发展，我们看好公司中长期发展前景，参照同行业公司给予2024年市盈率区间20-25倍，合理区间为20.0-25.0元，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险，市场竞争风险，汇率波动风险，新能源汽车销量不及预期，商誉减值风险，汽车智能化渗透率提升速度低于
