华中数控公司新篇:铸就机床数控核心,产学研联合推动中国智造飞跃
华中数控(300161)
要点解读:
国产数控系统领域领军企业,“一核三军”战略稳健前行
华中数控作为我国数控系统行业的首家上市公司,其前身是华中科技大学,公司遵循“一核三军”的发展路径(即以数控系统技术为核心,围绕机床数控系统、工业机器人及智能产线、新能源汽车配套三大业务板块),持续推进中高端数控系统核心技术的自主创新,致力于实现国产化进程,已成为国内与机床厂配套的高端数控系统领域的主要国产数控系统供应商。
数控系统市场:百亿规模,国内企业逐步向高端领域迈进
从需求端来看,数控系统作为数控机床的核心部件,其成本占比大约为20%。根据国家统计局数据,我国金属切削/成形机床的数控化率整体呈上升趋势,2020年分别达到43.2%和8.8%,但与日本机床的数控化率(超过90%)相比,仍有较大的提升空间。市场规模方面,预计2022年我国数控系统市场规模将达到约258亿元。在供给端,国外数控系统品牌的市场占有率约为45%,但占据了高档数控系统的大部分份额。国内数控系统企业在国家04专项的支持下,多项关键技术实现突破,其中华中数控的华中8型产品在功能、性能和可靠性方面与海外同类产品相当,高档型数控系统产品对标度超过98%,截至2020年,公司在国产高端数控系统市场的占有率接近50%。此外,公司研发的华中9型智能数控系统是全球首台搭载AI芯片的产品,目前正进行更新迭代,未来产品成熟度提升后,有望在市场放量中获得优势。
工业机器人:规模稳健增长,国产替代趋势明显
在需求端,2021年中国工业机器人市场规模达到75亿美元,占国内机器人市场的53%,预计将以15.3%的复合年增长率增长至2024年的115亿美元。从品类来看,多关节机器人是主要品类,汽车和电子是主要下游应用行业,搬运是主要应用环节。在供给端,工业机器人核心零部件(减速器、伺服电机、控制器)的成本占比约为60%,目前国产化率不足30%,但随着国内厂商技术的提升,国产品牌与国外产品的市场份额差距正在缩小。华中数控凭借其丰富的产品矩阵,从轻负载到重负载的全覆盖,以及除减速器外的核心零部件自主研发(核心自主创新占比超过80%),有望在后续竞争中占据优势。
投资建议与盈利预测
公司坚持“一核三军”战略,数控系统业务有望在高档数控系统国产替代的浪潮中受益,工业机器人领域则凭借成本优势和完整的产品线,有望在竞争中获取更多市场份额。随着公司定增产能的逐步释放,预计公司2024-2026年营业收入将实现27.32/34.72/42.00亿元的同比增长,增速分别为29.21%/27.05%/20.97%,归母净利润预计将达到0.99/1.60/2.26亿元,同比增长267.21%/60.48%/41.28%,对应EPS分别为0.50/0.80/1.14元,对应PE分别为62.74/39.09/27.67倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
风险提示
全球宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、技术研发风险、原材料采购成本增加风险