2023年业绩腾飞，盈利与现金流双提升，揭秘高增长背后的秘密！
中国交建(601800)
重大动态：该企业近日发布2023年度财务报告，报告期内公司营收达到7586.76亿元，同比增长5.10%；归属于母公司的净利润为238.12亿元，同比增长23.61%；扣除非经常性损益后的净利润为216.55亿元，同比增长58.18%。同时，公司宣布向股东每10股派发2.9253元人民币的现金红利，股利支付率为20.00%。
营收增长稳健，业绩大幅提升。2023年，公司营收增速达到5.10%，比前三季度的增速提升了4.05个百分点。具体到每个季度，2023年Q1-Q4的营收增速分别为2.61%、-1.38%、2.17%和17.28%，尤其是第四季度营收增速显著提升。公司营收增长的主要动力来自于基建建设和疏浚业务，这两个板块的营收增速分别为5.24%和4.92%，营收占比分别为88.35%和7.09%。基建设计业务的营收同比下滑了6.00%。在净利润方面，公司归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长23.61%和58.18%，主要得益于公司主营业务的盈利能力提升。
盈利能力显著增强，经营现金流大幅改善。报告期内，公司整体毛利率为12.59%，同比提升0.88个百分点。这主要得益于基建建设业务和基建设计业务的毛利率水平均有所提高。此外，公司的信用减值损失同比下降了25.34%，主要由于应收账款及长期应收款损失减少。公司的净利率和扣非销售净利率分别同比增长了0.54个和0.94个百分点，ROE（加权）同比增长了1.33个百分点。经营活动中产生的现金流量净额为净流入120.74亿元，同比大幅增加。这主要得益于公司加强现金流管理和加大资产盘活力度，以及项目回款增加。
海外业务迅猛发展，订单充足。公司全年新签合同额达到17532.15亿元，同比增长13.68%，其中海外新签合同额为3197.46亿元，同比增长47.5%，占合同总额的18.24%。海外营收同比增长17.78%，毛利率同比提升1.03个百分点至11.08%。截至2023年末，公司在139个国家和地区开展业务，非洲、亚洲（除港澳台）、大洋洲、拉丁美洲、欧洲、港澳台及其他地区分别占境外工程新签合同额的34%、32%、12%、11%、8%、3%。公司海外业务的发展迅速，成为公司长期增长的亮点。截至2023年末，公司在执行未完成合同金额为34506.59亿元，是当年营收的4.5倍，订单充足。
盈利预测与投资建议：中国交建作为我国交通建设领域的龙头企业之一，其大交通和大市政业务并行发展，海外业务的迅速成长为公司带来了长期稳定的发展动力。在新一轮国企改革和央企市值管理的推动下，公司有望实现经营指标的持续优化和估值提升。预计公司2024-2026年的营业收入分别为8193.71亿元、8767.27亿元和9380.97亿元，同比增长8.0%、7.0%和7.0%，归属于母公司的净利润分别为253.00亿元、273.88亿元和294.35亿元，同比增长6.2%、8.3%和7.5%。给予“买入-A”评级，6个月目标价为10.29元，对应2024年PE为6.6倍。
