2023年报亮点解析：业绩稳步攀升，多端市场放量，未来发展前景无限广阔
航发动力(600893)
最新动态：航发动力近日发布了2023年度报告，报告显示，公司本年度营业收入达到437.34亿元，同比增长17.89%；归属于母公司净利润为14.21亿元，同比增长12.17%。
核心观点
航发动力通过多元化经营拓展市场，受益于下游需求的增加，业绩实现显著增长：在2023年，航发动力营业收入达到437.34亿元，同比增长17.89%；归母净利润14.21亿元，同比增长12.17%；扣非净利润12.22亿元，同比增长45.85%。业绩增长主要得益于航空发动机及燃气轮机需求的上升。具体来看，航空发动机及衍生品业务收入408.93亿元，同比增长18.17%，主要原因是下游客户需求提升及产品交付增加；外贸转包生产业务收入19.48亿元，同比增长18.04%，主要得益于出口订单的增长；非航空产品及其他业务收入2.62亿元，同比减少16.90%，主要由于民品收入下降。
项目竣工，航空发动机维修能力得到提升：2023年8月19日，航发动力宣布其“航空发动机修理能力建设项目”已通过竣工验收。该项目的完成显著提高了公司的航空发动机修理技术及能力，形成了独立的涡扇发动机大修分厂，并预留了新型涡扇发动机维修能力，有效增强了公司的航空发动机综合保障服务能力，对我国航空发动机行业的发展起到了积极作用。
满足国内航空发动机龙头企业的战略需求，持续受益于军民双方的新增需求和国内航空发动机国产化转型：航空发动机是国家制造业的高端象征，对推动武器装备现代化、高质量发展、提升综合国力、实施科教兴国战略具有重要意义。航发动力是国内唯一能够研发全谱系军用航空发动机的企业，同时也是为国产商用大飞机提供动力、为民用直升机提供动力的关键企业。随着下游市场的持续扩大，军品方面，我国军机数量与美俄仍有较大差距，增强国防力量需要不断加速新机型的规模化列装；民用方面，国产大飞机C919订单持续增加，民用低空飞行器市场潜力巨大，持续释放航空动力需求。同时，航空动力国产化转型是保障国家安全、解决“卡脖子”问题的关键，这将继续推动航发动力在下游市场的拓展。
盈利预测与评级：考虑到航空发动机的高消耗特性以及航发动力在行业中的核心地位，并基于装备的放量节奏，我们调整了公司2024-2026年归母净利润的预测值，分别为16.15/19.98/25.54亿元（此前预测为19.39/25.09亿元），对应PE分别为56/45/35倍，维持“买入”评级。
风险提示：1）航空发动机研发风险；2）产品交付不及预期；3）外贸出口限制风险；4）技术创新竞争力风险。
